作者：bankless/David Hoffman

翻译：DeFi之道

进入2022年后，加密市场的步伐就变得艰难。

BTC跌破了42000美元，这带来了近10亿美元的清算。ETH一路跌至3000美元，这给DeFi 市场造成了很大的损害。

ETH在创下历史新高之后，也出现了这种奇怪的大幅下跌，这是在冲顶回落之后发生的。

如果crypto市场是在5月份的冲顶回落之后死亡，那么没有人会感到惊讶，但相反，我们巩固并恢复了上涨趋势，然后创下了历史新高，并建立了更广泛加密牛市的强劲看涨趋势。

但这一趋势正面临死亡，在经历了8周的价格下跌走势之后，出现了一根大阴线。比特币著名的“S2F”定价模型明显偏离了轨道（尽管很多人一开始就不认为其具有任何合理性）。

似乎市场上的参与者都变得悲观了，雾很浓，前景尚不明朗。

更令人困惑的是，股市尚处于历史高点。为何加密市场转变成了熊市，而传统市场却创下了新高？

宏观通胀

快于预期的通胀，导致了美联储采取了强硬立场。美联储必须在充分就业和稳定物价之间做出选择。市场似乎担心美联储的目标是稳定物价，而不是充分就业，这意味着利率将超过预期以抑制通胀。

上周三，美联储公布了 12 月会议的记录。美联储讨论了缩减资产负债表，以继续努力更积极地缩减大流行时期宽松的货币政策。

我认为Alex Krüger给出的关于美联储立场变化的观点很有用：

长话短说：这不仅仅是利率上升，还有迅速改变的立场，即更激进地缩减资产负债表。

“因此，在不到六个月的时间里，美联储从预计 2022 年不会加息（派对继续）到预计会加息三次，加速缩减，并讨论加速「资产负债表正常化」。「资产负债表正常化」在很长一段时间内都不在任何人的视野之内。这不仅在短期内是一种可能性，而且美联储也在讨论以比2018年更快的速度实现这一目标。

这就是加密资产在上周两天内下跌15%-30%的原因。

市场总是根据其认为美联储会做的事情而进行交易。似乎市场已经确信，美联储对缩减资产负债表是认真的。

加密市场依赖于资本流入。为了价格上涨，市场需要新的资金流入行业。当美联储从每月向全球市场注入1200亿美元，转变为从其中吸出800亿美元时，世界上的各类风险资产都会受到影响。

这个行业的一些基本面有多乐观并不重要。如果市场情绪导致没有足够的资金流入来维持这些价格，那么人们就会卖出。

如果人们相信这会导致价格下跌，那么他们就会卖出。从而导致价格下跌。

债券市场走势

前播客嘉宾Jim Bianco发布了一条精彩的推文，他说明了上周发生的市场转折的重要性，这与Alex Krüger的解释基本一致。

简而言之，债券市场经历了历史上最糟糕的一周，因为债券市场参与者最终“明白”了美联储将结束流动性。这引发了一场大的争夺，当美联储的印钞机关闭时，他们会争先恐后地离开，而不是成为“债券持有者”。

Jim提出了一个论点，他认为股市的ATH并不意味着什么安全感，其具有明显的滞后性：

因此，也许目前股市并不是一个安全的地方，但是，如果我们确实处于市场低迷状态，那么看到加密市场将股市带入熊市会很有趣（无论熊市多短或多长）。也许加密投资者比股市投资者更为精明。

如果由于上述影响，股市确实发生了转向，那么对于加密资产而言，情况可能并不乐观。

加密周期在发生改变

我认为加密市场也发生了更广泛的变化。

加密市场正在经历一个阶段性变化，从利基投机性degen市场到拥有大量负责任资本的全球市场的一次过渡。

我们正在从一个有规律的炒作周期的市场走向可持续、稳定和规律的市场行为。

比特币在几年前是家喻户晓的名字，但现在以太坊、NFT 和 DeFi 也是如此。市场正试图对全球接受度的新水平进行定价，同时也更有效地惩罚那些在滑雪板前走得太远、定价过快的人。

我相信，从不稳定和动荡的市场，过渡到更稳定和可持续的市场将带来一个新的波动时期。

当我们把 degen和对冲基金放在同一个房间里会发生什么？对冲基金如何应对市场波动和级联清算？degen 如何处理强劲的底价和 ATH 卖家？

这种新的相互作用正在产生新的市场行为，这使典型的“4年加密周期已经结束”的理论得到了证实，而一些新的东西正摆在我们面前。

那会是什么？目前还无法确定。

生活在 2022 年

截至目前，2020年代是一个混乱的十年，其不确定的轨迹没有任何减弱的迹象。

1. 为什么劳动力如此短缺？
2. 我们将如何解决破碎的全球供应链？
3. 通货膨胀到底有多严重？ 它会变得更糟还是保持稳定？
4. crypto实际上得到了有意义的采用，还是我们都只是 JPEG degen ？

市场绝对不喜欢不确定性，而这十年产生了更多的不确定性。

但是命运偏爱勇敢的人，这个世界上有足够的空间让那些有长期信念的人经受住任何确定性的考验。

因此，如果你不确定，请加倍投资你最有信心的资产，减少你的杠杆，扩大你的时间范围，并选择持有。

因为通过所有这些不确定性，我们对一件事充满了信心：

“Crypto是不可避免的。”