撰写：Cobie，Uponly

编译：TechFlow

人们经常谈论加密货币的稀缺性。无论是通过nft来加强数字稀缺性，还是认为有5500万百万富翁，但只有2100万比特币。

实际上，加密货币中唯一稀缺的资源就是注意力。

寻求风险的资本当然并不稀缺。2021 年夏天加入加密货币的人们正在筹集数十亿美元的资金，以探索“元宇宙”和去中心化Uber。10 亿美元不再是很多钱了。

加密资产也不是真的稀缺。当然，这在智力上有点不诚实。比特币和以太坊本身由于其硬顶供应或通货紧缩的代币设计而稀缺；Crypto Punks 稀缺，因为供应有限且固定；是的，可能永远只有 5,200 个 Crypto Dickbutts。但是您可以在加密货币中推测的事物数量不断增加，并且理论上是无穷无尽的。更具体地说，数以十亿计的风险寻求资本并不完全用于购买加密货币 OGs。

新美元进入加密货币的目的地被大量稀释。这在牛市中更为突出——尤其是在激动人心的阶段，当长期价值论点似乎从最近发现自己是天才的基金经理的认知中退缩时。

是的，只有 10,000 个Crypto Punks。但是还有 10,000 BAYC、MAYC、the kennel one、一堆很酷的 ArtBlocks、CoolCats、Meebits 和 Hashmasks，是的，你明白了。当然，以太坊推出了 EIP1559，他们正在燃烧数十亿美元的 ETH，而且随着时间的推移，它的稀缺性正在增加。但是如果人们觉得他们迟到了 ETH，那么还有 AVAX、SOL、LUNA、ONE、NEAR，甚至 ADA。

随着时间的推移，真正有价值的加密资产已被证明非常稀缺。在一个以上牛市/熊市周期中表现优于比特币的加密资产是有限的，其中大部分已经完全消亡。想象在中期时间表上再次发生类似的事情并非不切实际。当狂喜离开我们时，我们将赤裸裸地清醒过来。从躁狂发作中恢复过来。反思我们在这次灵魂出窍的经历中做出的这些决定，带着现实和耻辱的味道。资本会回归价值。并且，对于现在饱受兴奋宿醉的投资者来说，“价值”池可能比以前想象的要小得多。

但就目前而言，这支由前花旗银行“创新部门经理”变身为 wagmi-punk-2383 的全新 10 亿美元基金在稀释且不断扩大的投资机会中被宠坏了。他们有 LP 敲他们的门来拿更多的钱，他们每天有 100 名创始人建立跨链 defi 元宇宙游戏奖学金。

唯一真正稀缺的是注意力。

注意力

注意力是现代网络上的一种货币。Web2 公司很久以前就发现了这一点。用户用他们的注意力为服务付费。公司抓住了这种注意力，最终在某个时间点向用户销售一些东西。通常公司自己不会专门卖东西，他们只是充当用户注意力和有卖东西的企业之间的经纪人。

作为代币经济中的货币的注意力更加明显和直接。每天都会有 50 多个 IDO 发生，所有人都在相互竞争以获取您的美元并将您添加到他们的社区中。在过去的 12 个月中，空投一直在不停地流动，为使用和支持他们的产品的用户提供经济奖励。

传统公司会付给你 5-10 美元来使用他们的产品。注册后，您第一次乘坐优步可享受 10 美元的优惠。在 web3 中，争夺注意力的争夺如此之大，以至于 9 位数的奖励计划成为新常态，5 位数的用户空投并不少见。加密 youtube 影响者的每个视频广告费用为 5 到 6 位数。注意力稀缺，需求量很大。

基于注意力的资产估值

在上一篇文章中，我写到牛市加密市场更类似于视频游戏而不是投资。如果加密货币是一种以美元计分的大型多人游戏，那么注意力决定了很多短期元游戏。

大多数玩多人加密游戏的人自己无法充分评估项目的技术和基本优点。相反，散户投资者在决策中非常依赖信号和社会证明。

如果您将加密价格过度简化为供应/卖家和需求/买家随时间变化的某种等式，那么您可以探索注意力稀缺的影响。

显然，如果需求增加或卖家减少，价格就会上涨。但影响需求和供应的潜在因素并没有像玩家玩加密牛市视频游戏的节奏那样迅速变化。

更具体地说，协议开发和构建者的价值创造发生在多年的时间线上，而加密牛市交易者-游戏者最多只能在多周的时间线内运作，而且往往比这更短。

注意力是影响供需变量的唯一因素，它与玩家以相同的节奏变化，因为它是由玩家指挥和控制的。

青睐

在牛市的刺激阶段，优秀的参与者不会试图购买“最好的”资产。相反，他们正试图购买即将跨越注意力鸿沟或实现其估值潜力的资产。

优秀的交易者知道他们确实想购买“赢家”以获得最大回报。他们想购买将从“利基”转变为“赢家”的项目。他们甚至更愿意购买有机会从“Rekt”转向“Retail Trap”的项目，尽管他们知道这显然风险更大，因为一个糟糕的项目变得流行的可能性较小。项目也可以通过产品支点、技术变革或领导力变革从 Rekt 转移到 Niche。交易者知道，上图中任何向上或向左移动的项目都提供了机会。

“赢家”是长期投资者和散户的最佳资产，因为它们很容易识别。但是对于每天玩的加密游戏玩家来说，他们很可能缺乏相对机会，因为他们可能会越来越接近市场平均水平，而优秀的交易者希望显着超过市场平均水平。“赢家”的一个明显例子是以太坊。当然，赢家也有下行风险，因为随着时间的推移，随着加密货币格局的变化，他们可以慢慢转向“利基”甚至“Rekt”。

与市场平均水平相比，“零售陷阱”也可能缺乏相对机会，但也比“赢家”具有更大的风险，因为该项目的技术或团队糟糕，长期前景更糟。它们可能会成为好的项目，但这不太可能，而且可能需要很长时间。最好的情况是，它们继续接近市场平均水平。更糟糕的情况是，他们从零售陷阱转向 Rekt，因为市场意识到他们是一个糟糕的项目并且他们失去了人气。

随着项目的知名度和知名度的提高，它们受到交易者的青睐。这个“受宠”时期是资产估值变化最大的时期。

一旦一个项目受到青睐，拥有该资产的市场参与者数量就会增加到饱和。一旦饱和，它需要 (a) 整个加密货币市场增长才能使该资产继续增长，或 (b) 资产背后的基本面相对于市场继续改善。这就是为什么在刺激阶段拥有“赢家”（或“零售陷阱”）对于大多数铁杆加密游戏玩家来说不太理想，因为（a）和（b）对于这些视频游戏上瘾者来说行动太慢。加密市场存在巨大的机会，因此机会成本也同样巨大。

优秀的加密游戏玩家试图找到远低于其潜在估值的项目，然后在接近这些估值时出售这些优秀项目。他们在寻找更好的交易时坐在“赢家”中。

长期投资者不太关心游戏。他们乐于购买“赢家”并押注随着整体市场增长或随着时间的推移变得越来越重要的好项目。

$SOS, Loot, BAYC

突然将注意力注入市场的例子有很多。

最近 $SOS 的空投值得考虑。$SOS 由第三方根据 Opensea 用户之前的 NFT 购买历史空投给他们。这很有趣，因为为几乎每个认真的加密“游戏玩家”提供一定数量的免费资金是快速提高所有加密游戏玩家关注度的好方法。

请记住，此时 $SOS 没有产品，没有基本面，它纯粹是一个由人群对 OpenSea 代币或竞争对手的渴望催化的投机性市场。

当玩家的注意力转向 $SOS 时，他们有三个主要选择：

1.出售他们的空投代币以换成以太坊或美元

2.拿着他们空投的代币，看看会发生什么

3.从空投卖家处购买更多 $SOS

当注意力转向这个新市场时，加密游戏玩家会问自己“我如何从这个新事物中赚钱？” 这当然是电子游戏的终极意义。如果有足够多的人决定采取行动 (2) 和 (3)，使得 (3) 中的资金大于 (1) 中的资金，则 $SOS 的价格会上涨，$SOS 价格图表将看起来不错。

如果图表看起来不错，更多的人会谈论 $SOS，向更多的人和一群新的人展示上述相同的决定。现在，从未使用过 OpenSea 或未充分使用 OpenSea 以获得良好空投的市场参与者必须决定：

1.购买 $SOS 并参与。

2.等待或完全忽略这个市场。

其中一些人会选择 (1)，这反过来又会导致价格进一步加速。在价格上涨的同时，人们乐于赚钱，并继续谈论这个时髦的新事物。

但是，所有权引起了人们的注意，并且该项目很快就从 Niche/Rekt 的受欢迎程度/知名度级别转移到了 Winners/Retail Trap 级别。

随着价格上涨，更多的人决定他们乐于出售他们的空投。随着图表停滞和注意力下降，决定拥有 $SOS 的新人越来越少。由于 $SOS 不那么闪亮和新，突然就只是一个没有产品的代币，很少有人谈论它，资产的 k-factor 减少了。由于最初的关注水平不可持续，剩余的大部分关注来自现有持有者。

一个资产一旦进入了很多玩家的意识，让所有玩家重新思考这个资产就容易了，但要在没有产品和用户的情况下实现持续关注就困难得多。

我认为你可以争辩说 Loot 也可能在某种程度上遵循了上述蓝图。这也许也解释了为什么今年表现最好的 NFT PFP 系列 BAYC 能够掀起 Punks 的底线，而在类似时间推出的竞争对手则为 0。BAYC 专注于通过为社区创造价值来建立社区——以及参与的社区成为永久的推动者，创造持续或越来越多的关注。

Doge

Doge是 2021 年的另一个有趣的关注点。

纵观历史，Doge对比特币的吸血相当常见。然而，从成立到 2020 年底，这些泵几乎保持在相同的范围内。可以看下图，从2014年到2020年底，它的价格图基本是横向震荡了7年。

当人们了解Dogecoin时，他们有两种选择

1）购买doge

2）忽略doge

可以想象，7 年来，决策的比例基本保持不变。假设每 100 人，其中 90 人忽略它，其中 10 人购买了 doge。

然后，在 2021 年引入了一种新的注意力催化剂。Elon成为狗狗币的啦啦队长，改变了两件事：

1）更多的加密本地人被说服购买 doge

2）全新的市场参与者首次被说服购买加密货币，从 doge 开始

因此，当Elon开始发出对Doge的青睐消息时，这实际上是市场上一个非常有趣的时刻。你可以对自己说：如果 Elon 继续引起人们的注意，它可以覆盖的最大受众是多少？上面的买入/忽略比率将如何受到影响？

以这种方式思考它会使以某种身份押注 Doge 变得非常容易。如果他继续努力，增加的注意力将在一段时间内极大地改变供需关系，有利于Doge持有者——也许你可以估计有 5 倍或 10 倍的上涨空间。如果他不这样做，您可能可以以投资的 -33% 减少损失。风险/回报不平衡。

不过，最终感觉全世界可能决定购买 doge 的几乎每个人都已经知道了。这是 SNL 上的一个该死的片段。在这一点上，注意力充其量是持平的，因为了解 doge 的人已经饱和，而那些被说服购买它的人已经购买了它。现在注意力集中在困惑的观察者和已经购买了他们愿意购买的最大值的人身上。注意力的变化率下降，导致愿意购买的新参与者少得多，而且它已经成为唯一剩下的持币者关注的对象。

随着所有权和估值引起人们的注意，聪明的交易者开始出售。

ADA

Cardano是另一个有趣的例子。尽管资产背后的核心论点是相同的，但它在整个 2021 年的表现与 Avalanche、Solana 和 Luna 截然不同。

随着牛市的开始，Cardano引起了广泛的关注。它成为了 Crypto YouTube 最喜欢的代币，所有知名的名字和面孔都将其列为前 3 名资产之一。当然，创始人本人也是一个加密 YouTuber，Charles的视频经常达到 5 万观众流量。

然而，自 2021 年初以来，Cardano以 SOL 为交易对时下跌了 93%。

也许这可以用我们描述 SOS 或 BAYC 的方式来解释。

当项目获得超过所有权的大量关注时，它们通常会重新定价。到 2020 年底和 2021 年初，Cardano是零售“eth 杀手”关注的领导者。此外，牛市刚刚开始，因此许多新参与者加入市场，进一步受到关注。

但全年，其他 L1 公司，如 Avalanche 和 Solana，都创造了充满活力和参与度的生态系统——与 BAYC 的做法类似。他们不断获得用户、开发者和投机者的更大的思想共享和关注。新的项目和赚钱的机会正在这些 L1 上迅速启动。

这些社区成为永恒的推动者，并且由于加密游戏玩家不喜欢闲着，这些 DeFi/游戏/任何项目成为持续关注的正反馈循环。由于注意力稀缺，所有这些 L1 都在同时相互竞争思想共享。Solana 和 Avalanche 赢得了用户的关注，对于其他 L1 来说也算是损失了。

非常受欢迎，但由于用户目前在那里不能做太多事情，而且没有一个每天生活在卡尔达诺的加密游戏玩家生态系统来在加密游戏中赢得积分，感觉就像尽管它更多地转变为“零售陷阱”而不是“赢家”。

总结

注意力是加密货币中唯一的稀缺资源。

在评估加密资产或玩大型多人加密交易视频游戏时，注意力的变化率和所有权的饱和度是观察或估计的有用指标。

最好的刺激交易者正在寻找相对受欢迎程度较低的资产，如果他们能够跨越从默默无闻到受欢迎的鸿沟，他们的估值就有很大的增长空间。当所有权引起人们的注意时，他们就会出售它们。

通过惊险阶段保持“赢家”只适用于精神稳定、功能正常、生活平衡的人。也许有一天我会成为他们中的一员。

不要听大多数加密 youtubers 的。他们正在将您的注意力转化为他们广告业务的产品。