原作者：Raoul Pal，Real Vision 创始人

编译：0x137

Raoul Pal 是全球宏观金融研究机构 Global Macro Investor 和 Real Vision 的创始人，也是当前加密领域最知名的 KOL 之一。本文梳理自 Raoul Pal 在个人社交媒体平台上的观点，律动 BlockBeats 对其整理翻译如下：

当前大家对加密市场的一切都非常悲观。

我认为，市场现在之所以会有这样的表现，通货膨胀导致的可支配收入缩减是部分原因。散户以及他们可投入的资金减少了。

美联储资产负债表的同比变化率也是一个因素，但在上一轮市场周期里，这个因素带来的风险并没有体现出来。

我觉得最主要的原因，是很多机构在年底需要平仓并重新平衡他们的投资组合，毕竟在承担了一年的高风险后，他们已经有了非常好的收益。当然他们还要做税收准备。

但我的观点是，行业基本面并没有改变。

上一轮熊牛给很多人造成了「精神创伤」，导致大家都坚信今年底就是 BTC 减半周期到达顶峰的时候。

这种「精神创伤」让很多人在面对这一轮周期时变得过于谨慎。但显然，我们正在经历一个延长化的市场周期。

到目前为止，我们仍然没有看到破纪录的高市场参与度。虽说 NFT 市场出现颇具规模的投机热潮，但参与者主要还是那些已经拥有大量 ETH，能挥霍得起的人。

大规模基金将在明年一季度为加密市场分配新的、强制的投资组合空间。如果这推动价格大幅上涨，它将带来更大规模的市场参与：破纪录的新钱包地址、长期持有者将资产大量转移至交易等等。

要知道，自 5 月以来，数字资产整体上没有太大变化，除非你极其幸运地抓准了下半年的回升趋势。市场从 7 月低点开始的反弹还是没能让大多数数字资产创造新高。

但真正有意义和影响力的大机构普及已经开始发生了，同时加密市场还伴随着指数增长的新使用场景。

此外，艺术家、音乐家和大品牌也开始逐渐意识到 Web 3.0 的重要性。他们当中有投机者，但大部分是认真的。

我们已经到了一个关键的市场临界点。我认为市场将会在本月末开始加速，并持续到明年中旬，并在那时真正的泡沫化……

当前就是这样。

请坐稳并系好安全带，减少投机性过高的资产，并将它们转移到质量更高的地方。

也不要盲目追高，当你追上时，已经晚了。

还有，除非你是专家…（我不是），如果要使用杠杆，请在你的期权中再添加些小额保费。

BTC、ETH、Luna、AVAX 和 SOL 等高质量 Layer 1 可以作为更好的核心资产。

大部分 NFT 投机性过高，但同时也在快速的更新迭代，所以可以稍微持有一些。

最重要的是，如果你和我一样是放长线钓大鱼，就不要让短期波动对你造成过大的影响。

如果你的压力就是来自于这些短期波动，并开始在推特上寻找答案时，说明你已经投入得过多以致影响生活了。

好戏还在后头，不能因为 BTC 下跌 50% 后表现平平就觉得不公。我们虽然不知道市场短期表现会怎样，但我们知道它大概率会向哪个方向长期发展。

放长线就是要调整好自己的组合、看看走势图表作乐，不到投机过度猖獗时绝不关心（到那时就可以变现 50% 或者更多，然后赚取稳定币的收益）。

市场的下一阶段是从散户到大机构的转变。整个 2021 年都是在为此打造基础，2022 年便是这些「大玩家」们真正到来的时刻。