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翻译&编者按：Mint Ventures 许潇鹏（编者按为标黄处）

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很多人尝试以股票的估值模式来为L1的公链进行估值，这是很荒谬的。

我们应该以“国家”的视角对以太坊、Solana以及其他公链进行定价，而不是把它们当做“公司”。接下来我会说说该怎么做。

人们常用的第一种对L1公链代币的错误估值方式是：收益倍数。

有些人将针对股票的估值框架应用于公链，由此来计算以太坊、Solana和Avalance等的P/E、P/S指标。

通过这种方式得出的指标高得吓人，这一点都不让人惊讶，任何一个价值投资的爱好者看到这些高高在上的指标，都得心脏病发作。

这种估值计算的问题在于，公司的价值来源于其盈利能力，但这并非一个公链的价值来源。

如果从明天开始，以太坊将它的平均gas消耗减半，这将会导致其P/E翻倍。这是否意味着以太坊被翻倍高估了呢？不，正相反，这将会为这个平台带来爆炸式的增长。

因为代币的持有者，同时也是这条公链的用户。这条公链的价值来自于它生态内的经济活动水平，而非这个平台从这些经济活动中捕获了多少百分比的“利润”。

如果我们把公链看成是一个主权经济生态系统，类似于一个国家，那么倍率估值法