原文标题：《推特、特斯拉、Paypal 等大厂纷纷入局，短期蹭热度还是长远布局？》

撰文：梁文辉

最近，多家知名企业宣布了他们在加密市场的布局。

其中 VISA 公开他们在 CryptoPunk 的投入，未来计划买入更多的 NFT；另一边美图二季度财报显示，账面加密投资损失高达 1 亿元人民币，主要由比特币价格的跌价导致；就在今天推特也宣布开始推出基于比特币的支付功能，包括对闪电网络的支持等。

随着越来越多巨头入局加密市场，新一轮的全球资产结构的调整潮将会掀起，机遇和风险并存。还有哪些企业加入了这场新型资产的「罗马斗兽场」，又是怎么布局的，背后隐藏着什么样的逻辑？本文对此做了一些梳理。

不堪固收的低回报率，主动配置高风险资产

回报率是上市公司最重要的指标之一，很多部署都是围绕利润最大化的目标。所以，即使他们入局加密资产市场有再多的理由，背后的动机想必都是优化财务表现。

近两年来，美元表现是公认的疲软，加上市场低利率低迷，10 年国债和固收类产品回报率都太低，很多美股企业为了提升现金的收益率，都谨慎地配置一定比例的比特币。

VISA

VISA 的主营业务是支付结算清算，但在加密市场的活动越来越活跃，不久前在 CryptoPunk 买入了编号为 7610 的 NFT，成本大约 15 万美元。

因为作为一家上市企业，它的经营是不能随意偏离主业的，另外必须符合监管的要求，高风险投资的比例必须控制在较低的水平，所以 15 万美元对比 VISA 的对外交易型投资规模，只占不到千分之一。

不过，目前 NFT 艺术品市场依旧活跃，具有并不低的资产溢价空间。

MicroStrategy

MicroStrategy 从 2020 年 8 月开始陆续购入比特币，截止 2021 年 3 月，累计投入近 22.11 亿美元，平均每枚比特币成本价仅为 15964 美元。为了实施他们的比特币收购计划，几乎是 All in 了。

另外还专门发行了 16.5 亿美元的优先级可转换债，每年要偿付的可转债利息大约 400 万，压力还是不小的。

美图

和 MicroStrategy 类似，美图在投资加密货币的规模上，也是近乎豪赌。截止到 2021 年中期财报的发布日，美图账面持有的比特币和以太坊，价值分别是 3220 万美元和 6520 万美元。

实际上，美图持有的加密资产的总量，已经相当于他们去年的营收总额。

美图显然也没有抓对买入时机，上半年已经确认了 BTC 减值了 1.119 亿人民币。虽然 ETH 增值了 9490 万人民币，但根据会计准则，还不能确认为收益。不过，上司公司配置比特币必须分外小心，不仅要有策略，而且要量力而行。

首先，不能被认为偏离主业。前面提到的，MicroStrategy 因为 BTC 计划，被花旗银行下调为「建议出售」，理由是 「过分关注」BTC。MicroStrategy 对 BTC 的投资，显然是奔着长期去的，他在主页给 BTC 单独留了一个板块，里面全是看好 BTC 的内容。

如此「明目张胆」的对一项「交易性金融资产」投入精力，当然是会引起争议的。

来源：MicroStrategy 官网

第二，不能过度购买。很多上市公司都卖了 BTC，但 MicroStrategy 是唯一为之专门发行可转债的，而且金额还特别大—-16.5 亿美元，相当于他四年的营收总额。

发债相当于输出了两个信号：一个是财务费用增加了，必然影响利润嘛，股东是不喜欢的；另外一个是债务违约风险，万一 MS 不幸地进入了破产清算流程，能抵债的财产是优先考虑债权人的，股东更加不希望看到。

这也就不难理解，为什么那么多上市公司购买了 BTC，唯独 MicroStrategy 被下调评级。不过事实证明下调评级没有影响投资人的判断， MicroStrategy 的股价对比去年 12 月翻了 2 倍多。

买入比特币不是看好，套利才是目的

特斯拉

巴菲特曾经说过：「在别人贪婪的时候恐惧，在别人恐惧的时候贪婪。」如果善于调动市场的情绪，有时候可以通过反向操作，获得套利的机会。

比特币一直都是加密市场热度最高的关键词，是全球价格波动性最高的资产类别，它的短期波动对于重大利好或者利空事件、消息都极其敏感。作为一款「拉盘友好」型的资产，那些具备影响力和资金实力的机构能合理利用规则从中套利。

马斯克正是利用这一点，通过表示特斯拉将接受客户使用比特币付款，这个消息成功地将比特币的价格推高至理想价格，特斯拉账目的比特币价值获得了高额的溢价。

不论是从哪个角度看，马斯克都是具备全球影响力的名人，他的一举一动会对市场造成一些影响，所以他和比特币来了一次「联手」，成功测试了市场是否如期地给了他套利的机会。

直接投资加密货币风险大，入股潜力项目静待升值

不得不说市场对于区块链和加密资产的经济价值有很高的期待，一定程度上让一级市场和二级市场获得了溢价，不少概念股和贴着相关标签的项目得到了更高的估值。

因为整个社会对于创新推动经济发展的作用是有共识的。市场上有非常多的团队试图在分布式技术和加密资产领域打造爆款产品，如果投资人能在早期阶段入股优质项目，潜在投资收益将是惊人的倍数。资金雄厚的机构肯定不会放过这么好的机会。

高盛

今年 5 月高盛联合领投了 Coin Metrics，这轮融资里面总共为 Coin Metrics 筹得 1500 万美元。加密市场数据分析有非常广阔的市场前景，投资者的交易策略以及机构的布局，甚至制定货币政策的决策者，都十分需要数据分析作为依托，否则无法衡量加密市场对经济生态的完整影响。

所以除了 Coin Metrics，像 Messari，CoinMarketCap 等能整合加密生态数据的项目，非常被投资人看好。除了 Coin Metrics，高盛还投资了如 KCOIN 等 7 个项目，参与了比较多加密项目早期阶段的投资。

三星

2019 年 4 月，三星向法国冷钱包独角兽 Ledger 投资约 290 万美元，当时估值约 2.9 亿美元，截止到 21 年 7 月，Ledger 的估值已经达到 15 亿美元。

Ledger 在法国的地位，提到加密储存几乎无人不知，就像在中国提到新能源汽车，首先想到的是比亚迪一样。Ledger 的成功意味着三星账面的投资收益至少翻了 5 倍。

利用 NFT 热度，最大化品牌营销效果

不会有人否认 NFT 已经成为了一个风口，贴上 NFT 的标签即能增加品牌的热度。另外，不少专家认为，NFT 是很理想的分销渠道，可单独作为分销载体。

不少知名品牌主动发行原生 NFT，最典型的是结合手游的方式推出市场。当它形成了一条分销渠道，优点是显而易见的，更低的运营成本和获客成本。

LV

LV 为了庆祝品牌 200 周年纪念日，推出了《Louis The Game》，获得的反响自然是不错的，发布第一周累计下载量就超过了 50 万。

其他奢侈品牌也采取类似的策略，Burberry、Gucci、RIMOWA 相继推出了自己的首个 NFT 作品。

为什么奢侈品牌都不约而同的玩起了 NFT， 因为本质上 NFT 和奢侈品是相同的。

• 独一无二和稀缺性：这是 NFT 强调的，和奢侈品的文化、产品理念几乎完全一致。
• 收藏价值：NFT 和奢侈品估值或者定价的背后，是类似的逻辑，那就是文化认同和美学追求。

「CryptoPunk 3100」的首次拍卖价是 9050 万美元，之所以能定这么高的价格，不是因为它背后的交易平台或者使用的加密技术，而是它受到认可的艺术性和背后的文化认同，共同赋予的市场价值。

这和爱马仕的铂金包是一样的，在法国铂金包是稀缺资源，即使有钱也买不到，之所以能形成这样的卖方市场，就是因为它有广泛的文化认同。所以，NFT 实际上也是数字世界的艺术品和奢侈品，引入 NFT 实际上强化了这些品牌在消费者心中的价值。

解决加密资产安全储存难题，终端销量

实际上加密市场依然处在红利期，尤其在基础设施方面，科技巨头们纷纷瞄准这条赛道，通过推出更有竞争力企业级和个人用户级的解决方案，抢占市场份额。

三星

作为老牌手机巨头，三星比其他手机品牌更早地意识到了加密货币用户对冷储存的需求。

以提升加密资产储存的安全级别为目标，2019 年 2 月，三星发布了第一款加载有冷钱包功能的手机——Galaxy S10，内置三星区块链钱包（Samsung Blockchain Wallet），可以存储区块链程序的私钥，而且还能支持开发人员开发加密硬件钱包。

三星的布局无疑成功吸引了更多加密市场的用户，随着全球终端手机的竞争愈发激烈，三星将目标市场延伸至加密货币用户，是非常明智，而又顺应市场期待的战略。

用户养成计划，自有生态下建支付系统

脸书

IT 行业里面，总有一些加密货币的「长期主义者」，比方说是屡战屡败但还要尝试推出加密资产产品的脸书。

脸书在 Libra 上线失败后，近期又因为 Novi 钱包回归到大众视野，Novi 的定位是通过聊天软件（Whatsapp 和 Messenger）就能实现零费用和实时的转账或者支付的电子钱包，类似于微信中内嵌了支付功能。

在脸书的生态中，活跃用户（18 亿 app 每日活跃用户）的价值还没完全开发出来，如果能够在庞大的用户群里培养他们使用 Novi 进行日常支付和转账的习惯，将有巨大的价值。也许是看到蚂蚁金服的成功，脸书意识到了用户粘性能带来的更多的经济价值。

虽然脸书属于大而不倒的那类公司，但是营收模式还是主要依靠广告收入（Attention-base model），从多元化角度来说，做得不够，而且长期来说，单一的收入模式也是一种风险。

所以 Novi 成了脸书进一步挖掘用户价值以及增加变现方式的重要举措，也就不奇怪了。但 Novi 是否能成功，还要取决于 Diem 币是否能通过监管。

Paypal

人们总是期待加密货币在支付领域的颠覆，但很少主流支付机构直接参与。PayPal 宣布提供主流币的交易服务之后，市场上终于出现第一家合规支付机构允许用户进行加密货币的入金。

但这项业务目前仅仅面向英国市场，并且 PayPal 主要通过已经在纽约得到运营牌照的 Paxos 进行加密货币交易。另外，暂时不支持提现，也就是加密货币只能储存在 PayPal 应用程序中不能外流。

虽然就交易速度而言，目前还是中心化系统更优，但使用加密支付能降低交易费率，商家希望有一天能够降低信贷交易的手续费，这是很多结算量巨大的商家想要的。

所以，虽然直接经营加密货币交易业务存在比较多的限制，但脸书、PayPal 以及不少传统大企依然积极布局，让我们看到他们将加密货币引入主流市场的决心。

比特币的波动效应，投行出手演中间人

市场上存在这么一批高净值人群：他们认为对赌 BTC 价格的波动很有意思，希望从交易中获利，但缺乏对加密资产深入的认知，对于投资风险的把控能力不足。对于这类投资群体，需要专业机构提供的结构化产品满足他们的特定需求。

摩根大通

2021 年 4 月起，摩根大通为高净值客户提供挂钩比特币的一揽子基金交易服务。实际上摩根大通将会提供的基金，底层资产不是比特币，而是由 11 只股票组成的投资票据，到期的投资收益完全由每只股票的涨跌共同决定。

当然，这些股票都是积极投资或者布局加密资产的公司，有的大量投资比特币，比如 MicroStrategy，有的提供基础设施，比如 Riot （矿机）和英伟达（芯片）。

这样的结构化产品看着像 ETF，实际上又不是。因为实际上只是名义上持仓，不会替客户实际建仓，也就是一个混合指数的交易票据。这对于投资人来说，风险更低，因为风险主要在于这些公司的经营成果，而非比特币的绝对走势。

摩根大通的策略也非常明智，因为根据这个服务的具体规定，摩根大通没有任何持仓，只根据资金规模收取管理费和到期结仓的手续费，意味着没有任何敞口风险。

高盛

据有记载以来，高盛从 2018 年就开始筹划比特币期货产品，也许是监管的压力，也许是没找到适合的合作伙伴，直到今年 6 月才定下来。高盛将会为客户提供芝加哥交易所的比特币期货，Galaxy Capital 充当主要的做市商。像高盛这样在严监管的环境下，通常都会避免直接建仓。

所以这些知名投行，无论是提供结构化产品，还是衍生品，尤其是涉及到比特币，提供的基本上是中间商的服务。投行对于涉足加密货币的态度是：既贪婪又谨慎。

• 长期高波动性：投行因为惧怕波动性风险，尽量避免直接持仓，但机构投资人和富裕个人客户有押注升跌的意愿。
• 恐怖的市场活跃度：比特币的交易活跃度是绝无仅有的，基本上每日交易额都在 200 亿美元以上，背后是每日数以万笔交易的规模。所以，虽然底层资产风险大，但市场活跃度和波动性创造了利润空间。投行只需推出合适的产品，充当中间商，即可以从每笔投资中获取管理费。

看好 NFT 身份信息载体特性，聚焦版权与溯源

在版权保护领域，NFT 代表正义的化身。因为 NFT 是表示所有权和身份信息的虚拟载体，非常适合解决侵权和溯源难等痛点。

视觉中国

视觉中国是侵权问题的长期受害者，但其实只是冰山一角，在未来基于区块链的 NFT 注定会成为解决这个问题的中流砥柱。

视觉中国的解决方案是对 500px 社区进行链改：通过赋予摄影作品 NFT 数字艺术资产所有权的证明，唯一性得到了确认，并且篡改难度高，实现版权保护的目的，让原创资产有了更公允的估值，因为从收藏价值的角度出发，赝品和正品是大相径庭的，抄袭作品不应具备与原创作品同等的估值。

另一方面视觉中国将会在 500px 社区上线 NFT 数字艺术品的交易服务，目的是实实在在地提升链上艺术品资产的变现能力。

IBM

今年 4 月 IBM 宣布和 IPwe 合作，推出关于专利和版权的 NFT 交易工具。如果说视觉中国主要服务 C 端，那么 IBM 的这套工具将会是面向 B 端，解决的是专利申请、交易时间长和费用高昂的问题，收益的主要是中小规模的企业。

实际上，当 IBM 用 NFT 等数字化工具解决了这些难题，企业的无形资产不再是毫无流动性和变现难的「沉睡资产」，涉及到专利或者商业秘密的信息，都可以低成本地通过知识许可的方式实现所有权或者使用权的转移。

来源：美国专利认证流程

小结

巨头入局加密市场是彼此促进的过程，无疑会利好加密牛市的持续。同时也是释放出强烈信号，那就是加密资产背后的技术正在加速应用到实体经济。加密货币在降低支付费率方面还没全方位普及，仅在有限的圈内企业之间使用。

NFT 在权益确认方面的好处还没完全被挖掘，除了艺术品交易和游戏 P2E 等极度热门的领域。我们相信，比特币、NFT，乃至其他加密资产还有更广泛的应用。

巨头们不会贸贸然入市，在充分研究的基础上，加上充足资金和影响力，将促成加密市场与现有市场的良性融合。