上周，加密行业迎来了第一次国会听证会「数字资产和金融的未来：了解美国金融创新的挑战和利益」，会议由众议院金融服务委员会主席马克辛·沃特斯（Maxine Waters）主持，委员会的 50 多名成员全体参加，有机会表达他们自己对加密行业以及监管的看法。出席听证会的加密企业代表由来自 Circle、FTX 、Bitfury Group、Paxos、Stellar 和 Coinbase 的高管组成，他们在会上为加密行业辩护，向立法者解释加密技术充满希望的未来。

通过在线直播，加密社区的很多成员在听证会结束后认为，议员们对加密货币的敌意比以往少很多，高管们与立法者之间的友好基调让人们感到惊讶。FTX 的首席执行官 Sam Bankman-Fried 在接受采访时表示：“国会议员非常乐于接受，这太令人兴奋了。”

作为国会与加密行业对话的延续，昨日，参议院银行、住房和城市事务委员会举行了一场围绕稳定币的听证会，由委员会主席谢罗德·布朗（Sherrod Brown）和参议员帕特里克·J·图米（Patrick J. Toomey）主持，主题为「稳定币：它们如何工作，它们如何使用，以及它们的风险是什么？」。

出席听证会的人员有：

-亚历克西斯·戈尔茨坦（Alexis Goldstein），公开市场研究所财务政策总监。

-杰·马萨里（Jai Massari），精通加密行业的律师，Davis Polk 金融机构集团合伙人。

-但丁·迪斯帕特（Dante Disparte），稳定币发行公司 Circle 的首席战略官兼全球政策主管。

-希拉里·J·艾伦（Hilary J. Allen），美国大学华盛顿法学院教授。

本次听证会的重点围绕稳定币安全性和合法性。正如委员会主席谢罗德·布朗开场发言所指出的，随着加密市场的不断发展，在最近超越了 3 万亿美元的总市值，这个大数字带来了巨大的希望。但是，许多加密货币的剧烈价格波动和高昂的交易费用使它们无法用于支付，稳定币应该可以解决这个问题。加密货币的拥护者认为，稳定币优于真实美元，因为它们去中心化且透明，但我认为稳定币两者都不具备。

上个月，银行委员会致函了多家稳定币发行商，包括 Coinbase、Gemini、Circle、Paxos、TrustToken、Centre、Binance US 和 Tether。在信中，委员会要求发行商们提供稳定币购买、铸造过程、限制以及发行和赎回数据，总结自己公司的赎回机制（包括其兑换成美元）。

在听证会上，布朗透露，稳定币发行商们的答复并不是很清晰，让议员们无法相信大多数的普通客户在购买稳定币后可以得到更多保障。

“加密货币可能会随着加密市场崩溃，暴跌近 30%，有一天历史告诉我们，当任何投资变得如此脱离现实时，我们应该担心，对比 1929 年的股市崩盘吧。到目前为止，加密市场中发生的事情一直仅仅局限在加密市场中。我们在“狗狗币”上看到了这一点，这是一种讽刺性的加密货币，当一位科技亿万富翁发布推文时，它突然价值数十亿美元。但是稳定币在实体经济和这种新的幻想经济之间建立了非常真实的联系。” 

“我曾多次听到过加密行业的专家提示不要过多监管，它将损害创新，自由市场将解决所有的问题，美国需要具有全球竞争力。但是，如果没有秩序和规则，创新只会暴露在潜在的危险之中。”

本次听证会各方代表的发言虽然时间不长，仅有2小时，但比上周的 5 小时加密听证会更具争议性。听证会上稳定币批评者与捍卫者各抒己见，提出了一系列相互冲突的观点。下面白泽研究院为大家精选了各方代表的重要发言。

参议员帕特里克·J·图米（Patrick J. Toomey）

作为本次听证会的另一位主持，图米的观点与主席不同，他认为，稳定币可以加快支付速度，尤其是跨境汇款，它们可以降低成本，它们可以通过不可变和透明的交易记录帮助打击洗钱和恐怖主义融资。

图米同意稳定币需要一个新的监管制度，“稳定币的监管应该在美国和全球范围内进行严格的定制和协调，此外，监管应寻求维持美国的国际竞争力。监管机构应该承认，私人发行的稳定币不会破坏美元的国际地位，但管理良好的稳定币实际上可以支持它。最后，监管应该允许稳定币与当前的金融体系互操作。”

在听证会开始之前，图米在银行委员会网站上发布了稳定币监管的原则，但却与上个月总统金融市场工作组发布的《稳定币监管报告》恰恰相反：“稳定币的发行不应仅限于受保险的存款机构。”

图米提出了以下原则，这将影响他即将推出的稳定币立法框架：

·    稳定币发行不应仅限于受保存款机构。

o  首先，稳定币发行商的商业模式与传统银行不同。

o  其次，要求所有稳定币发行商都成为银行会扼杀创新。

o  第三，支付活动的监管应创造一个公平的竞争环境。

·    稳定币发行商将根据其商业模式从至少三种监管制度中进行选择：

o  根据传统的银行章程运营；

o  根据新立法获得专为稳定币供应商设计的特殊用途银行章程；

o  在现有州制度下注册为货币传送者，并在 FinCEN 联邦制度下注册为货币服务企业。

·    所有稳定币发行商都应采取明确的赎回政策，披露有关支持稳定币的资产的要求，并可能满足流动性和资产质量要求。

·    商业实体应该有资格发行稳定币，只要他们遵守这些制度。

·    无息稳定币不一定像证券一样受到监管。

·    监管应保护使用稳定币的个人的隐私、安全和机密性，包括允许客户选择不与第三方共享任何信息。

·    鉴于稳定币等新兴技术，《银行保密法》下的金融监督要求应现代化，包括对现有金融机构的要求。

杰·马萨里（Jai Massari）

Davis Polk 金融机构集团的合伙人杰·马萨里是一个精通加密行业的律师，她支持合理的监管稳定币。

马萨里表示：“稳定币发行商应该被限制储备资产的类型，以确保这些储备的流动性。”

她还指出，发行商应遵守有关监控和防止洗钱等非法金融活动的现有联邦规则，加密货币和去中心化金融（DeFi）市场的不透明性质，这是该领域的一个主要问题。 

然而，棘手的问题是，稳定币发行商是否应该作为受保存款机构（即像普通银行一样）受到监管，或者是否应该根据针对其特定业务模式量身定制的特殊银行章程进行注册。总统金融市场工作组是拜登政府在稳定币领域的领导者，它呼吁采用这种方式。但对这种方法的批评者强调，稳定币发行商从根本上不像银行那样运作，因为他们不允许使用杠杆来借出资金。 

“稳定币发行与传统银行业务不同，因此在我看来，将普通银行的规定叠加在稳定币发行商之上是没有意义的。”

但丁·迪帕特（Dante Disparte）

稳定币发行商 Circle 的首席战略官兼全球政策主管但丁·迪帕特告诉立法者，稳定币作为一种支付方式的作用正在稳步增长，尤其是在传统金融机构中。Visa 最近启用了 USDC 的结算，Circle 最近与 MoneyGram 建立了合作伙伴关系，以处理全球现金转账。

此外，他认为去中心化金融（DeFi）将实现更快、更便宜、更透明的交易，呼应了上周加密听证会上的论点。 

迪斯帕特说：“我认为，在这样一个永远在线的新经济中，人们可以选择如何转移资金，这对美国的国家利益和我们的公共利益有着深远的影响。我们的财务需求和钱不需要银行假期。”

迪斯帕特并未否认某些区块链目前速度缓慢或成本高昂，但敦促立法者对加快交易速度的领域的创新抱有希望。 “早期的区块链有点类似于拨号上网，由于某些早期区块链的当前经验可能会慢一点，有点成本过高，因此禁止稳定币创新的论点忽略了创新并未停滞不前的事实。”（回应戈尔茨坦）

亚历克西斯·戈尔茨坦（Alexis Goldstein）

公开市场研究所的财务政策总监亚历克西斯·戈尔茨坦不同意稳定币可以加快支付速度，她认为，由于费用高昂，稳定币在支付结算方面效率不高，这对低收入社区的影响不成比例。

戈尔茨坦援引世界经济论坛最近的一份报告：“稳定币对金融包容性没有好处，因为它们与现有的金融选择面临相同或更高的障碍，包括智能手机需要互联网。作为一个喜欢在个人和工作中发送 [稳定币] 的人，尤其是当以太坊区块链变得拥挤，它通常会让西联汇款看起来很便宜。”

她补充说，每当用户退出加密交易所以将加密货币从一个钱包转移到另一个钱包或兑换法定货币时，任何速度优势都将丧失。 

谈到在 2007 年和 2008 年的金融经历时，戈尔茨坦说：“我确实认为二级市场，尤其是 DeFi，让我想起了金融危机中的场外衍生品市场。”

除此以外，戈尔茨坦还在听证会声明中批评了 Circle 与 Coinbase 达成的协议，该协议允许 Coinbase“从 USDC 中获利”。声明中写道：“这些利润可能是可观的，因为 USDC 在 2021 年实现了快速增长。Coinbase 不会向用户收取购买 USDC 的费用，但会向他们收取购买 Tether（和其他加密资产）等竞争性稳定币的费用，这引发了价格歧视和将客户转向 USDC 的问题。” 

希拉里·J·艾伦（Hilary J. Allen）

美国大学华盛顿法学院教授艾伦希拉里·艾伦同意马萨里的稳定币需要合理监管的观点，不过她是加密货币的反对者。

她认为，稳定币发行商不应像银行一样受到监管，但出于不同的原因。在她看来，像银行一样对待它们将进一步使稳定币合法化，进而使整个 DeFi 领域合法化，如果任其发展，可能会带来系统性威胁。 

“我认为如果没有稳定币，DeFi 就无法增长，目前，我认为 DeFi 已被遏制到不会影响金融稳定的程度。但如果它增长，我认为 DeFi 将是真正的威胁，特别是如果它与我们的传统金融体系交织在一起。” 

因此，在更好地理解 DeFi 的风险之前，稳定币只会助长一个庞大的不受监管的市场。 

稳定币双雄旅途截然不同

在本次听证会的同一天，Circle 公司发布公告，已在 Avalanche 区块链网络上推出了 USDC 稳定币。Circle 表示，USDC 对 Avalanche 的支持可以使更多的开发人员能够构建生态友好的去中心化金融 (DeFi) 应用程序。

USDC 目前已部署在 Ethereum、Solana、TRON、Stellar、Avalanche 和 Hedera 区块链网络上。

在本次听证会上，Circle 的迪斯帕特与马萨里律师共同提出了一个稳定币监管框架，该框架将限制稳定币发行商可以持有的储备资产类型，并将建立一个铸造和赎回稳定币的通用系统。 

也是在同一天，稳定币领头羊 USDT 的发行商 Tether 却面临着一起集体诉讼。

根据官方文件显示，美国纽约南区地方法院的两名原告马修·安德森和肖恩·多利夫卡指控 Tether 公司在 USDT 代币的属性上误导消费者；还指控 Tether 存在“非法和欺骗性的虚假陈述”，USDT 不完全是稳定币，也不是与美元一对一支持；同时还指控 Tether 维持不到 4% 的现金储备，并且尽管承诺对消费者透明，但并没有接受专业审计。它还声称 Tether 违反了合同，这使原告和成员有资格获得“补偿性和后果性损害赔偿”。

作为回应，Tether 公司猛烈抨击这场诉讼，并认为这是“无稽之谈”和“模仿者”，这是由两名原告及其律师事务所提起的，他们希望对“毫无证据的索赔”进行巨额赔偿。

Tether 经常因其资金管理不善和在其 USDT 储备方面误导用户而被起诉。今年 9 月初，美国纽约南区地方法院驳回了一个的集体诉讼，由五名加密货币交易商组成原告，指控 Tether 公司具有欺骗性、市场操纵性和反竞争性，导致在 2017 年以高价购买代币后造成经济损失。

值得注意的是，上周的加密货币听证会和本次稳定币听证会，Tether 公司都未出席。

根据 The Block 的数据，虽然 USDT 目前仍然是占主导地位的稳定币，但 USDC 已成为其增长最快的竞争对手之一，已占据全球稳定币总供应量的近三分之一。