撰文：Mario Gabriele，The Generalist 创始人兼主编

编译：Perry Wang

现在你手里有 1 万美元要投资，应该投到哪里？问一下专家

当前，投资者面临两难境地。通货膨胀不断上升。从高盛到贝莱德，几乎每家华尔街巨头都预计，到 2035 年，股票投资回报率将一直低于 5%。新冠肺炎全球疫情已经完全扰乱了市场。

寻找有前景的投资比以往任何时候都更难。

最近，彭博社询问金融专家，他们当前会选择在哪里投资 10 万美元。反馈是什么？他们压倒性地推荐了替代资产，例如：艺术品。

我最近接受了他们的建议，自己投资了数以百万美元的艺术品。

我的理由如下：

• 从 1995 年到 2020 年，当代艺术品平均每年升值 14%，
• 预计到 2026 年，全球艺术品产业将增长 51%
• 与股票市场的相关性仅为 0.01

幸运的是，我不必购买整幅画作为投资。

相反，我使用了 ——一家科技独角兽企业，它可以让你像投资公司股票一样投资艺术品。他们使用人工智能来鉴别毕加索、班克斯和巴斯奎特等艺术家的作品，然后将这些画进行证券化，并发行股票。

可供操作参考的洞察

如果您只能抽出几分钟的空闲时间，作为投资者、运营商和创始人，以下是您可以了解 OpenSea 的信息。

• 精益运营对于波动性大的市场至关重要 。OpenSea 在最初几年一直维持着一支小团队，截至 2020 年底只有 7 名员工。该公司因此能够度过加密资产的熊市，一直坚持到 NFT 市场的起飞。 
• OpenSea 在 NFT 市场一家独大。该交易所号称拥有 NFT 市场 97% 的市场份额。这在一定程度上要归功于 OpenSea 卓越的资产广度、简单的商品上市流程，以及强大的筛选系统。 
• 去中心化无需奉为圭臬。很多加密社区似乎将去中心化视为合法性的来源和万灵良方。虽然去中心化项目显然可以拥有市场空间，Uniswap 是代币交易所领域的一个例子，而中心化公司同样可以蓬勃发展。 OpenSea 属于后者。 
• 投资者可能想要留意新型 NFT。如果您因为错过了 CryptoPunks、Bored Apes 和 Art Blocks 而感到失落，下面的意见对您可能会有所慰籍。 新的 NFT 形式在被不断创造； 两位专家建议：音乐和「智能」NFT 值得留意。 

按市场份额计算，世界上最一家独大的企业是哪家？

您可能会想到几个名字：谷歌几乎可以肯定，Facebook 可能算是，亚马逊，则要取决于市场类别。

所有这些都是很好的答案。 谷歌在搜索领域拥有  的市场份额，Facebook 及其相关公司的活跃用户是其最大竞争对手的  以上，亚马逊在美国国内电子商务的市场份额为 。 （亚马逊云 /AWS 在云计算领域的份额为  。）

这种统治地位、这种程度的控制受到投资者的追捧，而各国政府为是否该对其采取反垄断行动而争吵不休。然而，OpenSea 的市场统治力胜过上述所有企业。 

自 2017 年诞生以来，OpenSea 已发展成为 NFT 市场领域无可争议的领军者，其市场份额超过 97%，其成交额是其第一大竞争对手的 12 倍。对这些数字的最直接反应会是询问市场规模是多少。 OpenSea 当然是大获全胜，但究竟赢得了什么？

无论任何人对 NFT 领域有怎样的看啊，这些数字都表明，NFT 远不止是一些个人微不足道的兴趣，而 OpenSea 不仅仅是一个神秘的小贩。今年迄今为止已经售出价值超过 130 亿美元的 NFT，如果今年余下时间的销售额与上个季度相当，NFT 市场全年总商品交易额 (GMV) 将达到 250 亿美元。这种规模意味着 OpenSea 领先于同类竞争对手，而且超越了传统的 web2 市场。在最近的季度财报中，美股上市公司、手工艺品和古董交易网站 Etsy 报告其 GMV 为 30.4 亿美元； OpenSea 仅在 8 月份的成交额就超过了这一数字。

Dune 数据和 Etsy 公司财报

再结合加密领域的高度新颖性文化，这些数字可能有助于将 OpenSea 刻画成一个风险兜售者，一个精神错乱王国中最盛大的集市。这其实贬低了 NFT 的创造力和智慧，并错误判断了 OpenSea 的独到之处。

这不是一家由 YOLO （及时行乐、活在当下）精神原教旨主义统治的公司，而是一家注重耐心、秉持保守主义指导思想的企业。当竞争对手尝试新功能和不同商业模式时，OpenSea 一直专注于改进其核心产品。其结果是一种微妙的、有些自相矛盾的企业，它为激进的新生事物赋能，但秉承克制——这是一个理性的革命者。

今天，我们将勇往直前探索 OpenSea，探索该公司的过去、现在和未来。请继续阅读以下内容： 

• 起源。以 WifiCoin 为锚点，衍生出 OpenSea。
• 市场。再探寻一下 NFT 市场及其发展。 
• 产品。 围绕 OpenSea 的神秘护城河。
• 领导力。 其创始人 Devin Finzer 纪律严明的世界构建。 
• 估值。 A16z 的投资堪称年度最划算交易 。
• 竞争。 Rarible, Foundation 以及其它竞争对手将对王者发起挑战。
• 薄弱环节。OpenSea 怎样可能遭遇滑铁卢？  
• 疆域拓展。NFT 市场接下来会有怎样的发展，OpenSea 是否已充分做好准备 ?

请坚持读完。

起源：Wificoin 的昙花一现

Devin Finzer 的第一个热门创业项目是在 2011 年。在他读大三那一年的万圣节当天，这位计算机科学专业学生向布朗大学的其他学生发布了他的创意作品。

他与同学一起构建了 Coursekick，后者是一个社会课程注册系统，可以让用户轻松选择自己的课程，并查看朋友注册的课程。尤其是当时所采用的陈旧系统相比，Coursekick 被证明极受欢迎。几天之内，CourseKick 就拥有了 500 名用户；几天后这一数字达到了 1,000。一个多星期后，布朗大学 20% 的学生都在该平台上。

在接受校报采访时，Finzer  了他创建「班级的 Pandora」的愿景。

虽然这最终没有实现，但 CourseKick 为大家最近能想到的最成功的创始人（不是一位，而是两位）提供了宝贵的培训，当时 Finzer 的联合创始人之一是 Dylan Field，后者现在是设计平台 Figma 的首席执行官（该公司上一轮融资时估值 100 亿美元）。现在再访问 Coursekick 已无人看管的 Twitter 页面，看到当时年轻十岁的两人庆祝自己作品的吸引力，宛如时光倒流： 

Twitter

CourseKick 的这段经历激起了两人对创业的痴迷，尽管 Finzer 需要更长的时间才能找到一个让他的才能充分发挥的项目。 Finzer 毕业后加入了 Pinterest，在增长团队任职工程师。不到两年后，他决定再次创业。 

2015 年 4 月，在从 Pinterest 离职仅一个月后，Finzer 推出了两个新项目：Iris Labs 和 Claimdog。其中第一个开发了一套眼科工具，包括一系列适用于 iPhone 的视力表。

Iris Labs

尽管这似乎取得了一定的成功——Iris Labs 应用当前仍在使用中，Finzer 的 LinkedIn 页面称，该套件已获得 120 万次下载，但 Claimdog 才是真正的焦点。

Claimdog 是一个巧妙的想法，Finzer 在公司的 Product Hunt 所发布帖子中进行了很好的阐述： 

Claimdog 可让您搜索企业是否欠您钱。美国有超过 600 亿美元的「无人认领财产」或「丢失的财物」，我们的使命是提高大众对这一问题的认识，以及相关透明度。

无人认领的财产是指企业欠个人或组织的钱，但未能成功将其归还给他们。例如，假设您忘记兑现支票——这笔钱去哪儿了？州政府要求企业在一段时间后必须依法将其移交给他们。未兑现的支票、股票股息、寄往旧地址的支票、废弃的银行账户或 PayPal 账户以及遗产，都是这些无人认领财产的常见来源。

这一数字仍在不断膨胀中——当前已经有 超过 600 亿美元的「无人认领财产」。

Finzer 对这一企业经营了一年多，之后收到 CreditKarma 的收购要约，他和他的联合创始人接受了该要约。在被新东家纳入门下后，Claimdog 成为母公司的 Unclaimed Money 产品。 

正是在他的收购方工作期间，Finzer 掉进了加密兔子洞，对区块链及其所催生出的新经济体系越来越着迷。 这与他日常工作的稳重财务领域形成鲜明对比，而且当时恰逢 2017 年下半年的加密货币牛市。 到那年秋天，他决定与另一位年轻的软件开发者 Alex Atallah 合作，要在加密领域开始创业。Atallah 作为斯坦福大学计算机科学专业的毕业生，他的经历与 Finzer 的经历几乎是完美的映射：Atallah 在大学期间创立了「Dormlink」，这是一个学生宿舍的社交网络，然后又担任过另外两家初创公司的 CTO。像 Finzer 一样，他对加密领域产生了一种自己想要进一步发展的痴迷。 

同年 9 月，Finzer 和 Atallah 在 Techcrunch 的黑客松上展示了他们的项目。Wificoin 当时是在仿效在该领域获得突出地位的项目。用户通过共享其 wifi 路由器的访问权限，作为交换可以获得代币，这些代币又可以用来从公司网络中的其他人那里购买 wifi 访问权限。 它与 Helium 看起来并没有什么不同，Helium 是一个建立在区块链上的网络共享平台，前一年从 Google Ventures 手中筹集了令人印象深刻的 B 轮融资。 

尽管 Atallah 承认该产品在当时的实例中「非常容易被破解」，但他们还是被 Y Combinator 看中，进一步推进他们的项目。

根据某些说法，双方的合作并不很和谐。 尽管 YC 理所当然地被称为人才和机会的伟大发现者，但 YC 并不总是表现出对加密领域细致入微的理解。一位前 OpenSea 员工表示，当时 YC 团队对这个领域持怀疑态度，而在与我们的讨论中，Finzer 承认了初期的问题。

「YC 当然不是为加密公司量身定做的」，他说，并表示这家加速器机构依赖于一个几乎与 web3 世界格格不入的创业公司模板。Finzer 表示，这些全新的 web3 企业是「规则的例外」。

Finzer 和 Atallah 近乎很快切换了赛道，YC 的担忧可能也因此产生。在 YC 看中 Wificoin 计划到 2018 年 1 月开始的这段时间里，加密市场发生了翻天覆地的变化。 

2017 年 11 月 28 日被证明是加密社区具有历史意义的一天，尽管它的重要性被伪装成一个玩具——就像很多其他创新一样。

虽然测试版本前一个月在以太坊黑客松滑铁卢站（ETH Waterloo）首次亮相，但上面那个日期代表了迷恋猫（CryptoKitties）的正式发布。这些数字猫在当年年底和接下一年引发了巨大的兴趣，其中一个收藏品「创世猫」的竞标非常疯狂，最终成交价高达 247 ETH，按当时市价计算约为 118,000 美元。（如果您有兴趣知道，根据本周的价格计算，这相当于 894,000 美元。）

CryptoKitties

虽然有些人蔑视这个项目（很多人现在依然如此），但其他人却看穿了表层了解到实质。CryptoKitty 不仅仅是一张可爱的图画，而是一种「非同质化代币」（NFT），它建立在名为 ERC-721 的加密标准之上，该标准也支持其他 NFT。 现在对于非加密原生一族而言，这听起来像是难以理解的黑话，但我保证，它并不像您想象的那么难理解，而且我认为很重要。 

让我们快速对自己提问三个问题： 

• 复习一下，什么是 NFT? 它是一个无法更改的一组数据。这组数据可以是任何东西：一张图片、一首歌、一段视频，甚至是一张古怪猫的画。 
• 为什么有人愿意买这种东西？ 这说起来话长，我在该文中写过，但它通常与地位、稀缺性和归属感有关。拥有 NFT，可以给您带来影响力、展示您的个性，或让您进入私人圈子。 
• ERC-721 标准具体如何发挥作用？可以将它视为 CryptoKitties 等项目的底层基础设施。这里需要了解的重要一点是，ERC-721 也是 CryptoKitties 之外很多项目的基础设施。因此，如果您可以在 ERC-721 标准之上建立一个市场，您就可以轻松支持其他 NFT。

正是最后一点，让 Finzer 被击中了。

是什么让我们认为这一市场可能会变得更大？ [是因为那里] 有一个数字项目的标准 …… 在 CryptoKitties 之后出现的所有项目，都将遵循相同的标准。

他和 Atallah 决定放弃在 Wificoin 上的工作，并从 CryptoKitties 开始入手，全力打造「元宇宙市场」。 鉴于当时创建的 NFT 很少，这看起来并不是一个特别令人兴奋的蓝图。但两人很看重他们所做事情的新颖性：

当你启动一个项目时，你正在寻找以前没有人做过的事情。这个（项目）就是以前人没有做过的。

历史充满了不谋而合的时刻。想想莱布尼茨和牛顿创立微积分，或达尔文和华莱士破译进化，其中每一个启示都是独立发现的。虽然规模不同，但建立在 ERC-721 上的市场，其潜力看起来像是多重发现的另一个绝佳范例。

Finzer 和 Atallah 并不孤单。几乎在他们做出决定的同时，另一个团队也决定在这个领域创建一个解决方案。从很多方面来看，他们似乎是更好的选择。

Rare Bits 由社交游戏公司 Zynga 的四名前员工组成，他们似乎有能力在这个新领域大展拳脚。毕竟 NFT 将主要由游戏玩家使用，对吧？当时业界的观点是，NFT 可能会吸引这一细分市场——为游戏开发商提供一种销售新皮肤、特殊武器装备和其他数字商品的途径。有谁会比制作大爆款「虚拟农场」（Farmville）的团队更适合为此建立一个市场？

2018 年 2 月的同一天，OpenSea 和 Rare Bits 双双在 Product Hunt 上发布。

OpenSea 将自己描述为「加密商品的 Ebay」。

Rare Bits 的描述则是「类似 eBay 的零费用加密资产市场」。 

Product Hunt

到当天结束时，OpenSea 的下载量压过它的竞争对手，447 比 230。两者都被包括英特尔的新型智能眼镜、一本关于 UX 工作面试的书和一套「坚不可摧的紧身衣」在内的大量其他产品远远甩在身后。

但是当谈到风险投资市场时，地位被颠倒了。OpenSea 从 Y Combinator 毕业后， 成功地从包括 1confirmation、Founders Fund、Coinbase Ventures 和 Blockchain Capital 在内的强大投资机构阵容筹集了 200 万美元。成绩还算不错，但远远落后于一个月前获得 600 万美元融资的 Rare Bits，参与后者投资的机构有 Spark、First Round 和 Craft。 

1confirmation 普通合伙人 Richard Chen 在解释本机构当时投资理由的同时总结了参与方各机构的共识：

从纸面上看，Rare Bits 是一个更加光鲜的团队——他们是 Zynga 前员工，从传统风投那里筹集的资金比 OpenSea 多得多。不过，OpenSea 团队更加精干和斗志昂扬。 Devin 和 Alex 在 Discords 中表现亮眼，长期在其中发掘新的 NFT 项目，并使得这些项目在 OpenSea 上市，使得大部分交易量被吸引到 OpenSea 而不是 Rare Bits 上。我们于 2018 年 4 月投资时，OpenSea 的交易额已经是 Rare Bits 的 4 倍左右。

尽管 Rare Bits 以不收取首次销售佣金（OpenSea 在 2018 年时收取 1%），并退还用户产生的任何 Gas 费用而自豪，但随着时间推移，两家公司之间的距离似乎反而越来越大。

不过， Rare Bits 的这种善举似乎与 2018 年的「加密凛冬」不同步。在 Rare Bits 烧钱维持热度的同时，OpenSea 似乎采取了另一种途径，收取费用并坚持小团队精益求精。直到 2020 年 8 月，OpenSea 还只有 7 名员工。

为了争取提升交易额，Rare Bits 推出了新的实验，包括与 Crunchyroll 合作，使用户可以收集动漫角色的「数字贴纸」。 与此同时，OpenSea 则保持专注，坚持不懈地改进其核心交易所，即使对上述新行业的兴趣是需要的。当被问及为什么 OpenSea 从长远来看能够胜过 Rare Bits 时，Finzer 回答说： 

[关键是我们] 愿意在该领域长期耕耘的意愿，无论近期的增长轨迹如何。我们想为 NFT 打造一个去中心化的市场，我们完全可以接受保持 3-4 年的小团队运作。

到 2019 年，Rare Bits 似乎已经关门大吉。今天如果您访问该站点，它会跳转到 CoinGecko，尽管并未宣布过项目出售公告。

而对 OpenSea 而言，好戏才刚刚开场。 

市场：欢迎来到「头像」狂欢派对

很难具体说清 NFT 市场在过去一年中究竟增长了多少。

前文我们提到仅 OpenSea 的交易额就有望在 2021 年超过 275 亿美元。如果该公司保持其 97% 的市场份额，这意味着该市场的年度 GMV 总额为 284 亿美元。

2020 年 NFT 销售额为 。这意味着 2021 年比去年增长了 30,000%。我们的大脑无法理解这种成长，这种突然袭来的巨人症。 眨眼间，NFT 已经从一个烦人的小透明，成熟为一个闲庭信步的庞然大物。

这在很大程度上归功于头像图片 NFT 的普及，即所谓的「PFP」项目。这一潮流的著名代表包括 CryptoPunks、Bored Ape Yacht Club (BAYC)、Pudgy Penguins、Meebits 以及许多其他项目。 

这些角色数量激增，在您的朋友们和社交媒体上的粉丝中广为传播，推动了进一步的收藏、投机交易和投资。（这三者之间的界限往往非常模糊，以至于彼此无法区分。）

甚至业内人士也发现自己对这种狂潮感到目瞪口呆，部分原因是与最初预期相差甚远。Rare Bits 的故事似乎告诉我们，NFT 有望与游戏领域相吻合。 Gods Unchained 和 Decentraland、The Sandbox 和 Animoca Brands 等项目有望推动这个领域向前发展。

但总体来说，情况并非如此，极为醒目的警告就是：Axie Infinity，它既是一款区块链游戏，也号称是 NFT 项目中成交额最高的项目。但从整体上看，PFP 似乎是主要形式。 按历史交易额排名前十的项目中，有五个可以合理地归类为 PFP 产品。 按交易额计算，它们的总交易额达到 54 亿美元，占总金额的 37.3%。 如果 Axie 被排除在外，并替换成第 11 个项目——Sandbox，PFP 在这些项目中的交易量份额将达到 73%。  

DappRadar

甚至 Finzer 也承认，他没有预见到当前浪潮的来袭。 「我们没有预测到 Bored Ape Yacht Club 或其他收藏品的崛起。」

这在某些方面有点令人惊讶。 一方面，OpenSea 很早就认识到加密化身的潜力。2018 年初，Finzer 居然拉来老朋友 Dylan Field 帮他做 Ethmoji。

逆时针排序： Jessica Phan, Alex Atallah, Devin Finzer, Dylan Field 和 Elena Nadolinski。拍摄者：Richard Chen

用户可以用眼睛、嘴巴和配饰等可组合元素，调配制作个人头像图片。  

Ethmoji

在 Finzer 推动专注核心业务的影响下，Ethmoji 被短暂忽视。 虽然它没有受到太多关注，但它似乎仍然很活跃，2019 年时——它成立一年后，Atallah 仍发推文称，继续在创建新的头像。

Finzer 没有预料到 PFP 革命令人惊讶的另一点可能是：OpenSea 看起来像是为迎接 NFT 狂潮量身定制的。这与该公司非常强大的产品有着很大关系。 

产品：神秘的护城河

从高度抽象角度来看，OpenSea 的产品很简单：它是一个买卖 NFT 的市场。但它的成功是由于更神秘的因素。特别是，该公司能赢得主导地位，似乎得益于 NFT 上市的便利性、平台上资产的广泛性，以及强大的筛选和编目系统。 

NFT 上市的许可问题

在 OpenSea 上推出 NFT，无论是图像还是歌曲，只需几下点击。 （旁白：我将在下周对此进行试验并分享结果。）类似于只需要填写作品信息并上传相关数据，无论是图像还是其他内容。

OpenSea

 将其描述为 OpenSea 占据市场主导地位背后的决定性因素之一：

[OpenSea 的] 强调成为 NFT 铸造、发现和交易的无需许可市场 [解释了其市场份额增长的真正原因]。由于相对于其他平台的进入门槛较低，这使得长尾创作者能够轻松加入。这种方法扩大了创作者的供应，从而吸引了一级和二级市场上的用户和流动性。如果说 Uniswap 是任意山寨币的市场，那么 OpenSea 就是任意 NFT 的市场。

尽管此后其他市场也纷纷效仿，使发布 NFT 产品的行为变得更加简单，但 OpenSea 显然在这方面处于领先地位。它推动了为平台带来大量资产。 

资产广度

OpenSea 将其上架商品分为八类：艺术、音乐、域名、虚拟世界、交易卡、收藏品、体育和功能性资产。 

OpenSea

正如我们所讨论的，「收藏品」已被证明是最受欢迎的类别，但上图演示了 NFT 的多样性以及 OpenSea 提供的各种产品。根据该公司的网站，该平台上的收藏品超过 100 万个，可供购买的个人 NFT 超过 3400 万个。值得注意的是，即使这一数字如此高，可能也已经过时，因为它与 OpenSea 已处理了 40 亿美元交易额的声明并列；我们知道它的交易额已经远远不止。 

据加密数据平台 Messari 分析师  表示，这种海纳百川的策略证明了一种关键的竞争优势，特别是对于竞争对手 Rarible （我们将在本文后面内容更详细地讨论这一点）而言：

OpenSea 聚合并提供了广泛的资产类型。因此，虽然 Rarible 在推出时因其流动性挖矿激励而引来了早期交易量，但 Rarible 并没有汇总其他非 Rarible 资产（例如 Punks、Axies、艺术品）。因此，OpenSea 成为很多这些早期资产的首选市场 / 流动性来源。OpenSea 还让创作者对其他平台的二次销售自行设置版权费、提供了一个很棒的索引目录，bi 以及用于筛选资产的出色 UI、经验证的合同，以及方便用户创建 NFT 的途径。 

 在其撰写的内容中强调了 OpenSea 平台流动性的一个关键部分：它有大量的 NFT 可供「立即购买」。

把握住「立即购买」机制很重要，因为您拥有的「可供立即购买」NFT 越多，市场流动性就越高……Opensea 拥有最多的「立即购买」选项。

通过全方位拥抱各类 NFT 资产，OpenSea 已使自己成为 NFT 生态系统的默认入口——竞争对手可能难以改变这种看法和地位。

不过，该平台的广撒网是有代价的——为了获得广泛的选择，强大的搜索和筛选是不可或缺的。   

强大的筛选机制

NFT 项目在整体形式和有助于其价值的细节方面差异很大。一个项目中至关重要的重要特征，而在另一个项目中可能毫无价值。OpenSea 在捕获、编目和允许用户搜索这些信息方面表现非常出色。

为了详细解释我们的意思，让我们看一下两个流行的 PFP 系列：CryptoPunks 和 Bored Ape Yacht Club。

这是 CryptoPunks 的样子——它们是具有不同肤色、发型和配饰的像素化面孔。虽然大多数是人类，但也有一些僵尸、猿和外星朋克。 

OpenSea 市场中的 CryptoPunks

这些区别很重要，因为它们可以直接表明具体个体的稀有性。具有共同特征的 CryptoPunks （例如耳环）的价格，可能会低于配备帽子、太阳镜和烟斗的稀有外星朋克。事实上，具有这些属性的「CryptoPunk #7804」最后以 4,200 ETH （当前价格约 1,510 万美元）售出。

能够通过这些品质进行筛选，对于潜在的 CryptoPunk 买家而言非常重要，但对于想要确保买进 Bored Apes 之一的人来说，其筛选元素则是完全另外一番景象： 

OpenSea 市场中的 Bored Apes

对于猿猴鉴赏家来说，突出的筛选元素包括皮毛颜色、猿是否在吃披萨，以及发光的眼睛。在 OpenSea 上最昂贵的 BAYC 交易之一是收购了「#3749｜，这是一只长着金色皮毛、戴着船长帽和红色激光眼的猿猴。它以 740 ETH （当前价格约 270 万美元）价格售出。（有趣的是，它被我们之前讨论过的区块链游戏 The Sandbox 的官方帐号购买了。）

OpenSea 给用户提供工具，让他们通过最至关重要的元素描述进行筛选和搜索。 

OpenSea

听上去似乎很简单，但对买家的体验而言，这会带来天壤之别。Richard Chen 描述了这种情况：

人们低估了搜索和发现对 NFT 的重要性。对每个 NFT 项目（例如 Meebits、Lost Poets），都需要按其属性自定义搜索过滤器，这些过滤器条件必须由 OpenSea 依据每个项目手动添加。这为 OpenSea 创建了一个可防御的、巨大的用户体验护城河，其他平台难以复制。例如，在 Rarible 上，我甚至无法筛选戴着耳机的骷髅 Meebits； 因此，在一个平台上进行 NFT 购物，然后在另一个平台上结账是没有意义的。通过在 OpenSea 上拥有出色的 NFT 购物用户体验，用户可以留在该平台上，使用 OpenSea 的智能合约进行实际的 NFT 交易。

通过将每个项目从根本上视为独一无二，OpenSea 构建了一个真正迎合买家的平台，简化了浏览体验，使其可以捕获购买。

总而言之，OpenSea 看起来像一个异常灵巧的产品，它完美地捕捉了去年的 NFT 泡沫。凭借无需许可的创建方式、平台上的大量资产和强大的筛选系统，看起来像是一个被神秘但异常重要的护城河给予防御的企业。

领导力和文化 ：胜而不骄

似乎不可能诱使 Devin Finzer 摆出幸灾乐祸的表情。

尽管身为世界上最重要的独角兽企业之一的 CEO，尽管他的心血结晶在业内一家独大无可匹敌，但他依然是说话和声细语，举止温文尔雅。 

当被明确问及 OpenSea 的成功时， 他经常会转移话题，转向交易所尚未解决的所有问题，以及所有需要进行的改进。当被问及该平台的宏伟愿景，未来几年可能会带来什么时，他表示反对，并表示重点是「努力改善核心市场」。 他的谦逊几乎是病态的。一个胜而不骄的赢家。

根据多位人士的说法，他也非常专注。 一位前员工称他为「整个加密领域最专注的创始人之一。」Richard Chen 描述了他对 Finzer 的第一印象： 

[他似乎] 非常坚韧，专注于公司的长期优先事项……[他] 不会被加密货币市场的短期价格 / 投机分散注意力。 

面对竞争对手激烈的反击和加密市场动荡，OpenSea 保持了令人钦佩的专注。

这在很大程度上也得到了联合创始人 Alex Atallah 的帮助。 Chen 将 OpenSea 的这位 CTO 描述为「以一顶十的工程师」，他对 React.js 有着异禀的天赋。Atallah 的特点还在于他对加密生态系统的深刻了解，「生活在 Discords 上」。这些举动有助于敏锐地了解用户的需求。和 Finzer 一样，他显然也相对保守，两人都被描述为「比普通创始人更厌恶风险」。如果说他们的领导力有明显的弱点，就是这一地点。 Richard Chen 也承认，说： 

[Finzer 和 Atallah] 更愿意在宏观 NFT 市场趋势中处于有利地位，而不是采取新的举措来推动该领域向前发展。

他们创建的公司似乎总体上映射了这种低调的风格。在我们的谈话中，Finzer 指出，他更喜欢「扁平化」的管理结构，让员工有充足的机会采取主动，无论他们的具体职位如何。在我们的谈话中，他提到了一个「pod/ 豆荚」结构，小团体在其中联合起来处理不同的项目，这些子团体的领导权由参与者决定。 

目前，该公司的团队仍然非常小，只有 45 人的团队。如前所述，这比一年前已经是大幅增加，Finzer 表示，OpenSea 在 2020 年 8 月时 haizhi 有 7 名员工。如果顺利的话，它很快就会扩大规模，他们已经在 Lever 上发布了 。

也许当增长如此迅捷的到来之时，自然也有不少的纰漏，这是很自然的现象。今年 9 月，OpenSea 的声誉受到了显著影响。用户分析了时任公司产品负责人的 Nate Chastain 的交易历史，发现他参与了抢先交易。在部分情况下，Chastain 似乎购买了他知道会在 OpenSea 主页上展示的 NFT，借助这种展示所带来的知名度提升，以更高的价格出售它们。

这种做法与 OpenSea 针对「操纵性」交易行为的严禁政策背道而驰。 Finzer 对此表示失望，Chastain 随之辞职，OpenSea 出台了一项政策，禁止员工「利用机密信息购买或出售任何 NFT，无论其是否在 OpenSea 平台上可用」。他们也不得购买平台上重点展示的 NFT。

对于单个员工的行为，很难将其过于归咎于 OpenSea。但至少对于一系列竞争者来说，Chastain 事件说明了对替代市场的需求。很多项目都希望冲击 OpenSea 的地位。 

估值：A16z 的投资堪称年度最划算交易

在我们了解 OpenSea 的竞争对手之前，我们必须首先夯实对 OpenSea 估值的理解。在某些方面，这样做是徒劳的——这是一家（快速）移动的估值目标，今天的分析在明天就可能看起来非常愚蠢。

我们已经看到在风险投资市场上​看到了这出大戏，主角是 Andreessen Horowitz。今年 7 月下旬，这家重量级风投机构以 15 亿美元的估值在 OpenSea 领投了 1 亿美元的 B 轮融资。当时，OpenSea 全年处理的交易量不到 10 亿美元，平均每月的费用收入为 850 万美元。

现在回头看，这简直就像是一笔荒谬的偷窃。在 a16z 宣布投资后的两个月内，OpenSea 的 GMV 增长了六倍多，达到 64 亿美元，费用收入同步猛增。在 8 月和 9 月期间，Finzer 和公司平均每月收取 2.2 亿美元的交易费用。

那么，OpenSea 在今天应该被估值多少呢？

考虑到 OpenSea 是在一个联赛中一家独大自娱自乐，进行直接比较是非常棘手的。但是我们可以通过查看零星市场、加密货币交易所和博彩平台来获得一个想法。虽然没有任何一种方法是独立完美的——进行实体商品交易的传统市场的成本截然不同，交易所可能依赖于不同的收入流，例如「订单流支付」，而 NFT 与「梦幻 NFL」游戏并不完全相同——它们只是提供了一个有用的基础比较。

下图显示了参照企业的估值——无论是公开交易市值，还是上一轮融资估值，除以它们的「营收运转率」。 这是通过过去三个月的公开数据来计算的。 

Dune 数据和企业披露数据

其中的任一企业与另一企业都大不相同。

OpenSea 的估值显然已经超过了其上次融资时的估值。如果给予与 Etsy 相同的 13 倍倍数，其估值将超过 240 亿美元。 当然，它的增长速度要快得多，而且考虑到 Etsy 有 1,400 名员工，而 OpenSea 仅有 45 名员工，它的成本结构应该会低得多。

（相反而言，OpenSea 的营收不那么可靠，如果我们真正遭遇了一个完整的加密凛冬，其数额可能会下降 90% 或更多。）

OpenSea 每名员工的营收运转率高达 4100 万美元； Ebay 的相应数据徘徊在 80 万美元左右。

如果 OpenSea 正在筹集另一轮融资——每家针对成长型企业的投资机构肯定都会蜂拥来敲门，在宣布 B 轮融资仅仅三个月后，该公司的估值似乎有可能飙升 10 倍。 （a16z 合伙人） Katie Haun，请接受欢呼。

竞争对手：对王座虎视眈眈

现在，OpenSea 的领先优势看起来几乎是无懈可击的。虽然它的产品和丰富的藏品使其具有防御性，但它是在一个非常稚嫩且高度活跃的市场中经营。这为各种竞争者留下了成长空间，包括中心化 NFT 市场、去中心化市场、垂直市场和加密货币交易所。 

中心化市场

可以说，其他中心化 NFT 交易所之间竞争力是最弱的，至少目前是这样。这类竞争对手包括 Nifty Gateway （现在由 Gemini 拥有）、Foundation、MakersPlace 和 Zora。在某些情况下，这些平台在藏品选择和美学方面与 OpenSea 不同——例如，Foundation 是一个极简主义的精美平台，吸引了更多对设计敏感的创作者，不过但仍然存在重叠。Foundation 和 Zora 都成立于 2020 年，很多创作者也站在了较新的项目一方。

从长远来看，这个群组可以与 OpenSea 抗衡吗？鉴于该业务隐含的网络效应，很难想象 OpenSea 会被取代，但 NFT 市场的增长，应该意味着有足够的空间让替代市场蓬勃发展。如果他们能够在某些类别中建立供应，并专注于具体职能，发展潜力尤其出色。

随着投资者认识到回报的巨大规模，OpenSea 的成功也可能会鼓励资本流入该领域。这可能会给新兴项目补充争夺市场份额的火力，尤其是未来几年可能涌入生态系统的许多新买家。

更根本的威胁可能来自去中心化市场。

去中心化市场

在此前文章《Sushi and the Founding Murder》中，我们概述了加密货币的两个基本定律：

• 流体动力定律。加密货币的运作与现存的权力结构背道而驰，认为传统的等级制度是不正当的和不合法的。这可能与长期生存的机构有关，如传统的金融系统或像 Coinbase 这样的新公司。在这两种情况下，权力都被认为是被一个试图编纂和加强其控制的实体所夺取。加密领域希望权力完全流动，根据贡献者对社区的价值累积。
• 流动财富法则。同样，加密世界对寻租实体持怀疑态度。不提供持续价值和努力的组织，在与其他参与者相同的规则下赚钱，通常被认为是腐败的。加密货币希望财富是流动的，奖励持续的价值创造。从根本上说，加密认为用户是价值创造的重要组成部分，而不是价值创造的消费者。

目前，OpenSea 是一个完全中心化的实体，可以完全控制其平台。它从卖家书中收取 2.5% 的费用。（除此费用外，用户还必须支付「gas」费用，本质上是网络的交易费用。）换句话说，权力和财富都不是流动的。

在过去的一年里，出现了一些去中心化的参与者，其中 Rarible 是最成熟的。这也是一个有趣的案例，因为该项目开始时是一个中心化的实体，在宣布成为 DAO 之前，它筹集了 1600 万美元的风险资金。作为过渡的一部分，Rarible 在 2020 年夏天发行了一种代币。RARI 可以通过使用该项目的平台来赚取，也可以授予治理权。

乘着那次代币发行的东风之势，Rarible 短暂地成为了交易量第一的 NFT 平台，因为洗售（Wash）交易（通过买卖资产来抬高交易量和定价的做法）推高了 RARI 的币价。但这并没有持续多久，OpenSea 最终赢回了用户，正如 Richard Chen 所描述的：

「Rarible 为了推出代币而推出代币，没有深入思考代币经济学机制。因此，他们其实是极大地激励了代币收益耕种人群进行洗售交易，在去年夏天的几个月里，Rarible 的交易量超过了 OpenSea。一旦无机需求枯竭，人们就会非常清楚，OpenSea 是一种更好的产品。」

虽然 Rarible 的方法不是绝对的成功，但也不是失败。它的 RARI 代币拥有 4.3 亿美元的完全稀释市值，而且从交易额上看，它是 OpenSea 最接近的竞争对手，这对于一个成立不到两年的项目来说还算不错。

但更重要的是，Rarible 为未来的去中心化参与者勾勒了一个潜在的攻击面。正如在 Sushi 的文章中提到的，该社区的「Shoyu」项目就是这样一个例子，尽管它仍然没有上线。持币者将希望借助更广泛的 Sushi 生态系统的活力能够推动其交易量。但是，据一位消息人士称，只有一位工程师负责建造 Shoyu。单靠一个人的力量击败 OpenSea，是一项相当难的任务。

Artion 是另一个值得注意的项目。Artion 由 Yearn Finance 的创始人 Andre Cronje 创立，旨在解决针对 OpenSea 的普遍抱怨。它不收取平台费，并建立在 Fantom 网络而不是以太坊上，这一决定使交易更快，并减少了 gas 费用。

Artion 是 a16z 合伙人 Chris Dixon 的加密货币箴言的逻辑结论，「你的接受率就是我的机会。」 通过采取零费用，Artion 为其平台的普及使用提供了强有力的激励。而且它已经开源了它的代码，以便其他人可以轻松地在它的基础上进行分叉和构建。

当 Cronje 被问及  时，Cronje 回答说：「我喜欢纵火。」

降费是否足以与 OpenSea 竞争？众说纷纭。Richard Chen 表示 OpenSea 的产品很难复制：

「OpenSea 很难被分叉和‘吸血鬼攻击’。这是因为 99% 的工程工作是在链外进行的（如搜索和发现、基础设施），因此不能被分叉。」

然而，Messari 研究员 Nystrom 的观点略有不同，他强调了去中心化平台的优势：

「无需许可协议 …… 将具备更强的可组合性，由社区驱动，抵制有害监管，吸引更好的人才，并有利可图。从长远来看，这些品质是大多数去中心化协议将胜过中心化竞争对手的原因。 」

最终，Nystrom 也解释了 OpenSea 如何在强大的去中心化对手的存在下仍能蓬勃发展：

「我认为中心化和去中心化市场都有一席之地，就像 Coinbase 和 Uniswap 都取得成功一样。OpenSea 将继续存在，并将提供出色的入门、UI 和有用的功能。」

3 垂直市场

虽然不是直接竞争对手，但 OpenSea 可能会看到垂直平台吸走它的交易量。在某种程度上，这种情况已经在发生了，几个最大的 NFT 项目增加了在自家交易所的交易。

例如，如果你想买一个 Axie，你不会首选访问 OpenSea。相反，你可以前往 Axie 的「内部市场」。在那里，你会发现一个为产品量身定做的界面，具有完美的筛选和搜索功能。此外，还有一个特定项目的钱包和交易跟踪器。

Axie Infinity

LarvalLabs （CryptoPunks、NBA Top Shot 和 Sorare 的幕后创建者）也存在类似的发展动态，所有这些都在自己的平台上实现了有意义的交易量。

最终，由于 OpenSea 在适应不同的 NFT 方面做得非常出色，但那些投入大量资源建立专门平台的项目将很难跟上步伐。Finzer 领导的该公司将希望它能越来越强大，通过选择赢得胜利，并继续为无法或不愿意创建定制解决方案的 NFT 发行商提供服务。

加密货币交易所

在关于 FTX 三部曲之一万物交易所（The Everything Exchange）的文章中，我们概述了 Sam Bankman-Fried 的企业是如何将自己定位为各种买卖方式的场所。这包括 NFTs。

他们不是唯一对这一领域感兴趣的传统加密货币交易所。正如我们之前提到的，Gemini 收购了 Nifty Gateway，为其在这一领域提供了立足点，而币安也运营着自己的 NFT 子平台。

OpenSea 会担心这些项目的挑战吗？就目前而言，不会。但是，有理由表明，一个附加在加密货币交易所上的 NFT 市场是有意义的。随着 NFT 变得更有价值，有些价格高达数百万，它们的金融效用也增加了。它们现在不仅需要安全保管，而且可以作为抵押品使用。例如，FTX 可以考虑你对 300 万美元的 Fidenza 的所有权，而不是只根据你账户中的代币来计算保证金。

Tyler Hobbs 的《Fidenzas》

当然，这不是一种威胁，而是可以被视为 OpenSea 的一个机会。与主要交易所的合作可能是互利的，NFT 持有者可以获得更高的杠杆率，而代币交易商可以获得购买收藏品的方法，而不必在钱包之间转移资金。

OpenSea 给人的印象是，该公司从不过度担心竞争对手。虽然它可以预期在未来几年会有更多的对手加入战局，但如果它继续执行，应该会有发展空间。更大的担忧可能来自于其他地方。

风险：太慢、太快

尽管规模庞大，但 OpenSea 仍然是一家只有几十名员工的初创公司，其业绩记录只有几年。尽管它执行良好并利用了加密货币令人振奋的市场扩张，但它也存在漏洞。有些可能在它的控制范围内，许多则不是。

特别是，OpenSea 将需要确保它对客户的反馈做出反应，以改善平台，逐步采取行动以减少监管风险，并为不利的市场条件做好准备。

响应客户反馈

尽管作为加密货币世界的默认场所，OpenSea 有时给人的印象是一个不受欢迎的平台。用户抱怨该公司的费用较高，以及需使用以太坊区块链所产生的高 gas 费，以及缺乏像代币这样的去中心化功能。

值得称道的是，OpenSea 运营着一个客户门户网站，用户可以在其中提出改进建议并对之前提交的内容进行投票。名单很长：

OpenSea

最常见的要求之一是 OpenSea 增加对其他区块链的支持，包括 Cardano、Tezos、Solana 和其他。目前，该公司支持以太坊和 Polygon，尽管使用较少，但后者的 gas 费用确实较低。

支持 Solana 应该是清单上的重中之重。该项目在过去一年中取得爆发式发展（Not Boring 的  一文中给予很好的解释），似乎有了运行的空间。它的低费用和快速的交易处理可能使它很适合 NFT 交易，Solana 中出现了一系列该链独有的猿猴、猫和吉娃娃项目，以及作为聚合器的市场 Solanart。

一个名为 The Degenerate Ape Academy 的项目已经在 Solanart 上处理了超过 95 万个 Solana，按当前价格计算，相当于 1.49 亿美元。在 OpenSea 上，似乎只交易了价值约 1.9 ETH 的 Degenerate Apes。

Solanart 上的 Degen Apes

在我们的讨论中，当被问及他认为自己的优势是什么时，Finzer 回答说：「我尽量不自以为是，去看到事情的本质。」

这似乎是真的。如前所述，OpenSea 的首席执行官 Finzer 经常提到自家平台的缺点，并决心要纠正这些缺点。他希望确保 OpenSea 不会错过像 Degen Apes 这样的未来突破性项目。挑战将是增加更多的功能，更多的网络，同时保持核心产品的性能。

监管

NFT 是证券吗？

如果美国监管机构做出肯定的决定，OpenSea 的业务无疑会受到影响。证券和销售证券的市场必须遵守美国证券交易委员会的规则，这一负担将要求 OpenSea 做大量的工作，并从根本上改变 NFT 的购买过程。

到目前为止，监管机构几乎没有说明他们如何看待 NFT，以及它们是否满足「Howey 测试」的四项要求，该测试决定了一项资产是否是证券。要达到需接受监管的标准，须满足以下条件：

• 投资了金钱（或等价物）
• 它被投资到一个「共同企业」
• 这项投资带有「合理的利润预期」
• 这样的利润来源于他人的努力

法律学者最有能力确定 NFT 是否符合标准，但即使是局外人也会同意，投资的是金钱等价物，通常预期价值会增加。这些潜在的利润似乎确实取决于其他人的工作。至于 NFT 项目是否代表「共同的企业」是一个完全棘手的问题。

OpenSea 应该利用这段不确定的时期，积极主动地与监管机构合作，帮助定义适当的界限，并确保他们的平台在合规方面处于领先地位。如果他们能很好地管理这一点，监管可能会被证明不是一个易受影响的问题，而是一种针对规模较小、不那么严格的参与者的防御来源。来自 Messari 的 Nystrom 提到了这一点，同时补充说，这可能会限制 OpenSea 的选择：

「随着 NFT 的发展，OpenSea 最终可能会依靠建立一个监管护城河（类似于 Coinbase），而不是提供风险更大的资产。」

该公司的总法律顾问  可能在这方面扮演尤为重要的角色。在加入 OpenSea 之前，她曾在 Facebook 的监管团队任职。Finzer 需要确保她有足够的空间和支持来采取积极主动的立场。

市场崩溃会怎样

尽管我们相信 NFT 的创造性和社会力量，但这一领域确实是一种狂热的现象。欺诈、清洗交易和投机行为猖獗，价格并不总是理性的。

在短期内，这种情况会可能会导致买家倒了胃口，OpenSea 的交易量则随之下滑。在所有的可能性中

目前的牛市肯定不能永远持续下去，投资者从这个世界的更多幻想的边缘，转向成熟的项目。这实际上可能对蓝筹 NFT 项目产生积极影响。加密货币投资者可能将 CryptoPunk 或 Fidenza 视为一种相当安全的价值储存手段。但至少，较小的项目，以及许多支持它们的项目，纸面「富贵」可能会化为乌有。

OpenSea 将如何应对这种衰退？

与其他几家高速增长的初创公司一样，OpenSea 实际上感觉它可以经受住此类事件的考验。正如我们所提到的，该公司在其大部分时间里都是以一个精简的、低燃烧的团队运作，并通过保持专注而茁壮成长。假设它不会突然变得挥霍无度，应该有足够的资金度过凛冬。它可以有效地利用这段时间，挑选出有趣的垂直项目，并为下一次加密货币过山车做好准备。

前景：OpenSea 和 NFT 的下一步是什么？

NFT 会变成什么？

这是一种可以让幻想家疯狂的问题。目前，这种形式已经包括绘画艺术、音乐、时尚、游戏、领域以及这些形式之间无数其他的重叠和重叠。同样重要的是，随着新项目在既定边界上不断涌现，情况每天都在变化。

Vine 创始人 Dom Hofmann 在今年 8 月底发布的 Loot 就是一个例子，说明了新的趋势如何能够抓住人们的想象力。正如我们所注意到的，NFT 的大部分狂热都是由头像主导的。Loot 则朝着另一个方向发展，摒弃了图像而采用黑白的物品列表。其理念是，开发者可以在 Loot 的基础上构建内容，为数字行程的持有者提供不同的场所来表达和显示他们的所有权。

Richard Chen 表示，音乐 NFT 可能值得关注：

「音频 NFTs 出乎意料地还没有起飞。一个重要的原因是 NFT 元数据现在大多只服务于图片或视频。OpenSea 正在努力支持渲染音频文件的重要元数据，这将有利于像 Catalog 这样的项目，该项目正在为策划的 1-of-1 NFT 音乐建立平台。」

再往长远看，智能 NFT 可能代表另一个前沿领域。Nystom 概述了这个机会：

「我们可以期待 NFT 的演变，从静态到动态，也就是智能 NFT，包括人工智能（AI）集成和其他基于 NFT 使用而演变的酷炫功能。」

这是令人兴奋的东西，唯一真正的界限是法律和技术。在未来的某一天，我们可能会购买具有真实个性、思想会改变和适应的虚拟人物。

如果 NFT 现在已经有望达到数百亿的交易额，一个成熟的市场该如何应对 ?

OpenSea 面临的挑战是，如何成功地将这些日益复杂、令人眼花缭乱的 NFT 对象编入目录。现在的机会是尽可能多地抓住不断增长的销售额。

这样做可能需要新的产品和功能。在过去的几周里，OpenSea 推出了一个移动应用。虽然它还不允许买卖，但这是朝着真正的多平台产品迈出的第一步，可以进一步普及 NFT。

如果我们想了解该公司可能的其他发展方向，重新审视 Coinbase 的路线图可能是个好主意。在许多方面，这似乎是 OpenSea 最接近的类似物，一个中心化的加密货币交易所，作为进入生态系统的自然通道，并热衷于按规则行事。

也就是说，我们应该期望 OpenSea 提供一种对机构友好的产品，类似于 Coinbase Pro。这可以处理托管、高价购买并提供白手套服务。

如果在监管上获得开绿灯，NFT 的碎片化将解锁该行业的巨大潜力。就目前的情况来看，许多人仅仅因为 NFT 的定价就被挡在门槛之外。例如，目前 Bored Ape 的地板价为 38.7 ETH，大约是 14 万美元。这超出了很多人的承受范围，只有富人除外。

与此同时，这些 NFT 的持有者在锁定收益方面几乎没有选择。如果你有幸以 10000 美元的价格购买了 CryptoPunk 并看到它的价值增加到 100 万美元，你应该出售吗？如果下周类似的作品售价 1000 万美元怎么办？

现在，无论是买还是卖，要么全买，要么不卖。碎片化将允许新人以更少的钱购买他们最喜欢的资产。例如，购买 CryptoPunk 的「股票」，而持有者可以在保留上涨空间的同时，获得一些盈利。

对于 OpenSea 来说，这是否会很快成真并不重要。毕竟 NFT 是一个似乎才刚刚开始的市场而已。

超验主义者 Ralph Waldo Emerson 曾经说过：「伟人总是愿意保持谦逊」。

或许伟大的公司也是如此。在胜利中保持谦虚，将成功视为开始而不是终局，这些都是百年企业的优良品质。

OpenSea 的骨子里似乎具有这种品质。

对于 Devin Finzer，意味着该公司由一位谦逊但能力极强的建设者掌舵，并得到一位具备与公司规模扩张的才能和气质的 CTO 的支持。 尽管具有强大的吸引力，但 OpenSea 给人的印象是：企业专注于其弱点，并致力于解决这些弱点。

革命和节制这两点很少能很好地结合在一起，但 OpenSea 是个例外。我们很高兴随着 web3 运动的蓬勃发展，一个关键企业不是呈现过于自傲或夸夸其谈的姿态，而是出于理性去脚踏实地走下去。

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