作者：Nate Maddrey、Kyle Waters

来源：Coin Metrics

编译：陈一晚风、Rachel

数字资产行业发展至今，NFT已成为了行业经济中最具活力的领域之一。几乎每天都有成千上万个不同的非功能性测试项目和Oore项目启动，而现阶段非功能性测试在以太坊的所有活动中占很大比例。接下来，我们将在本文中深入研究NFT测试数据，并分析以太坊上NFT的兴起。

1、NFT简介

自从互联网出现以来，人们就一直在创造各种内容并在网上分享。从视频到音乐，再到表情包，网络上充满了各式各样的数字对象。但在互联网历史的大部分时间里，还没有一种真正拥有和转售这些数字内容的方法。

非同质化代币（NFT）的出现为这些数字内容的出售提供了很好的模式。NFT引入了一种管理和追踪独特数字资产所有权的方法。与BTC和ETH等可替代加密资产类似，NFT由底层区块链保护，这意味着所有权记录是不可变的，不需要可信的第三方。NFT交易和所有权历史是公开可见和可验证的。

虽然现阶段市场上较为火爆的NFT最常被称为朋克和猿类，但NFT实际上可以用来代表几乎任何东西。就其核心而言，NFT是与元数据相关的独立代币，是使用智能合约铸造的，NFT智能合约规定了可转让性、最大供应量和所有权管理等功能。元数据部分可以表示URL、图像、视频、属性集或任何其他任意数据。

从左到右：CryptoPunk #9052、Bored Ape Yacht Club #8580、Chromie Squiggle #4008、XCOPY’s Proof of War

为了确保可组合性，NFT通常构建在智能合约标准之上。ERC-721是以太坊的首个NFT标准，引入了智能合约必须实现的最小接口，以允许管理、拥有和交易唯一代币。尽管ERC-721仍然是最常用的标准，但ERC-1155等其他标准也开始流行起来。使用ERC-721标准创建的NFT是可互操作的，只要它们支持通用标准，就可以在不同的Dapp上移动，并在第三方市场上出售。

OpenSea是目前规模最大的以太坊NFT交易市场。到2021年为止，OpenSea的销售额超过了300万，其中超过60%的销售额发生在8月1日之后。但其他包括像所有NFT产品的二级市场Rarible，专注于1/1加密技术SuperRare、Foundation和Makersplace，以及一些项目，例如CryptoPunks等，也都有自己专门的链上市场。

一些最大的项目（以历史销售额衡量）包括：

1.CryptoPunks：最早的NFT项目之一，CryptoPunks是由Larva Labs创建的10,000个独特的像素化字符。它们通常被用作社交媒体个人资料图片，并激发了数百个其他个人资料图片NFT 项目浪潮。就历史销售额而言，CryptoPunks是最大的NFT产品收藏，在链上和传统拍卖行都有大量销售。5月初，一套9个CryptoPunk 在佳士得拍卖。

2.Bored Ape Yacht Club：一套10,000个独特的猿头像，也通常用作社交媒体个人资料图片。9月9日在苏富比拍卖，9月17日在佳士得拍卖，受到了Dez Bryant和Stephen Curry等运动员的欢迎。

3.Art Blocks Curated：Art Blocks是一个让艺术家创造生成艺术的平台。策展藏品由艺术街区策展委员会手工挑选，尽管艺术街区也提供了“游乐场”和“工厂”版本的平台，但纳入标准不那么严格。流行艺术街区策展的藏品包括Fidenzas、Ringers和Chromie Squiggles。

4.SuperRare：SuperRare是一个精心策划的市场，拥有由XCOPY、FEWOCiOUS和Pak等艺术家创作的独特1/1艺术品，SuperRare已于近期发布一款代币，以实现平台去中心化。

5.Decentraland：Decentraland是相对较早的NFT项目，是一个建立在以太坊上的虚拟世界。 Decentraland的每一块土地都是自己的NFT，它允许NFT所有者在去中心化土地内进行构建和体验。

6.Meebits：Meebits也是由Larva Labs创建的20,000个独特的3D体素化身。11000 Meebits最初可用于CryptoPunk所有者，他们可以根据CryptoPunk持有的数量免费制造Meebits。

7.Mutant Ape Yacht Club：与Meebits类似，Mutant Ape Yacht Club是一套20,000个头像的集合，为Bored Ape Yacht Club的所有者提供免费收集。

8.Loot：于2021年8月27日发布，Loot代币由一个单词列表存储在链上组成，可以代表不同的特征和物品。收集者和建造者只能在Loot代币的基础上创造游戏。战利品可以被认为是一种“自下而上”的方法去创造一款游戏或元世界，而像Decentraland这样的项目则代表着一种“自上而下”的方法。

2、以太坊与NFT

Marco水平统计

虽然NFT应用在其他链上也在增长，但到目前为止，以太坊一直是NFT活动的中心。在宏观层面，以太坊上与NFT相关的活动出现了大幅增长，尽管最近的活动有所回落，但每天的ERC-721传输数量从2021年初的1.1万增长到现如今的14.4万。以太坊上实现ERC-721标准的智能合约数量也从大约1.8万增加到目前的约2.7万。这只是以太坊2000万智能合约中的一小部分，但符合ERC-721的合约百分比总体上正在上升。

NFT现在占以太坊所有交易的比例很大。在2021年初，NFT相关交易（仅限于ERC-721代币的转移）通常占所有日常交易的不到1%。在2021年初的NFT狂热（在3月份达到顶峰）期间，这一比例略有上升，但仅达到每日交易总额的2.5%。但在最近几周，NFT交易占到网络每日交易总量的16%，而在过去30天里，这一比例一直保持在5%以上。

为了更好地理解这些NFT活动中包含哪些具体范例，我们选择了一系列与NFT相关的项目来研究。该领域包括NFT市场、加密艺术项目、头像图片项目和其他数字收藏品的所有相关合约地址。

从每个项目的每日交易数量来看，大部分增加的活动都可以归因于OpenSea作为购买、销售和铸造NFT的顶级市场的崛起，其他项目也出现了显着增长。2021年8月，生成艺术项目“art Blocks”的人气也大幅上升。此外，4月底前后活动的激增很大程度上要归功于虚拟形象项目《Bored Ape Yacht Club》和《Meebits》的发布，这两个项目分别于4月30日和5月3日推出。

OpenSea的增长

OpenSea已经成为今年以太坊NFT活动的经济中心。2021年，该市场以惊人的速度增长，吸引了大批新用户，同时促进了NFT的创建和交易。2021年8月，OpenSea的总销售额超过30亿美元，超过了历史上所有单月销售额的总和。2021年夏季，OpenSea的独立买家数量远远超过了2021年3月的最高水平，这也意味着新产品被广泛采用。

虽然独立买家的数量从2021年8月的3.5万个独立地址的高点有所下降，但每天仍有大约2万个唯一独立地址在OpenSea上购买NFT，大约是2021年3月峰值的6倍。OpenSea的日销量在8月下旬也达到了约8万的最高水平，是3月份的8倍以上。

以太坊Gas费的增长

虽然NFT吸引了大量新的用户，并在以太坊上产生了活跃的经济活动，但它们也导致以太坊处于网络拥堵和高Gas费的时期。以太坊Gas费是衡量在以太坊上执行操作所需的计算工作量的有效单位。

在过去几个月里，不断上升的NFT交易活动与以太坊的Gas费中值高度相关。在过去的90天里，每天的ERC-721转换与中值Gas费之间的简单Pearson相关系数为0.89。

但仅仅观察这些模式并不能证实其因果关系，最终只能判定以太坊是一个复杂的网络，在稳定币和DeFi等非NFT领域有重要的日常活动。此外，8月份引入的EIP-1559从根本上改变了以太坊的收费机制，使更广泛的分析复杂化。试图在宏观层面上绘制NFT和以太坊区块空间的总体市场价格之间的因果联系应该需要更加谨慎的做法。

虽然很难找出广泛的因果关系，但OpenSea在过去几个月里一直是以太坊Gas费消耗的最大来源之一。8月下旬，以太坊每天使用的Gas费中，约有五分之一涉及与OpenSea Wyvern交易所合约交互的交易。

自从8月初EIP-1559发布以来，OpenSea一直是Dapp中消耗ETH总量最多的应用。截至2021年9月20日，自EIP-1559上线以来，OpenSea上已有超过4.6万 ETH被烧毁。考虑到OpenSea的大部分功能都是在链下进行的，比如将NFT产品挂牌出售或在市场上竞价，这一点就更加引人注目了。

在新冠疫情得到有效控制后，我们可以在更深入的去分析NFT对Gas费用的影响。具体来说，新NFT项目的启动可能会导致Gas费用迅速但短暂的飙升，因为用户会争先恐后地制造或申请NFT。例如，8月2日，世界标准时间下午4点，生成艺术平台Art Blocks Factory推出了一个名为“Flowers”的新收藏。下图显示，8月2日世界标准时间下午4点，每个区块的平均Gas价格立即飙升，因为有大量的用户涌现要制定新的NFT。

在EIP-1559引入之后，Loot的衍生产品导致了Gas价格的短期飙升。虽然EIP-1559的引入改变了以太坊的收费标准，不过网络拥堵和高Gas最终还是需要通过可扩展性解决方案来解决。不过在那之前，流行NFT的价格下跌可能会导致网络上的Gsa费用出现短期异常。

3、机构与NFT

今年发生了一些值得注意的事件，表明机构资本开始部署NFT赛道，成熟的公司已准备好探索新兴领域。在本节中，我们列出了NFT市场的一些早期机构参与者，以及机构投资者可能对NFT感兴趣的一些原因。

机构开启NFT购买潮

尽管专注于NFT的基金大多包含在现有的加密原生投资者手中，但还是出现了一些有趣的活动。 8月，总部位于新加坡的对冲基金三箭资本在Art Blocks市场上投入了数千个ETH来购买NFT。当月晚些时候，机构对Art Blocks的兴趣仍在继续，量化交易公司Alameda Research以326 ETH的价格购买了平台上的Fidenza，以及220 ETH的Ringer和68 ETH的Subscrape（总共超过200万美元）。8月份，三箭资本还宣布将与笔名为NFT收藏家VincentVanDough合作，成立一个名为Starry Night Capital的1亿美元NFT基金。

也有迹象表明，NFT投资的复杂性有所提高。7月30日，一位匿名买家花700万美元在一个区块内购买了104个CryptoPunk，他们选择性地购买了市场上104个最便宜的CryptoPunk，大大提高了底价（底价指的是一个集合中最便宜的NFT的价格）。此次活动引发了其他购买量的激增，并导致CryptoPunks日销量创下历史新高。他们解释称，他们将CryptoPunks视为一种长期的价值存储，并将底层Punks作为优化流动性和多样化战略的一部分。所有者后来将104个CryptoPunks分拆成更容易交易的ERC-20代币，并命名为FLOOR。

最后，直接加密领域之外有影响力的公司对NFT表现出越来越大的兴趣。顶级拍卖行佳士得拍卖行和苏富比拍卖行均在拍卖会上展示了NFT，佳士得拍卖行宣布，他们将在ETH现场策划艺术品拍卖，这在任何大型拍卖行中都是第一次。

但有争议的是，全球支付巨头Visa以15万美元购买了一个CryptoPunk，并于8月底发布了一份关于NFT商业的报告，这一事件标志着2011年夏季NFT热潮的高潮。

为什么机构会对NFT感兴趣？

我们认为，机构可能会因为可证明的数字稀缺性带来的投资收益而被NFT吸引，并作为一种可扩展的社会信号传递工具。

NFT作为一种资产类别，可以与目前的艺术市场相提并论。虽然传统艺术市场是一个更加利基的投资领域，但机构活动也有先例。许多机构和银行长期以来积累了大量的企业艺术品收藏。例如，瑞银和美国银行分别策划了约3万件和5万件作品的收藏。艺术具有双重目的，既是一种不相关的投资，也是一种文化参与的手段。从表面上看，花几十万美元购买24×24像素图像可能会让人感到困惑，但NFT展示了其中亮点，同时相较传统艺术市场具有强大的优势。

从投资角度来看，NFT提供了前所未有的透明度和丰富的分析数据，以及价格发现和流动性的金融工具。通过链上数据，验证它们的所有权和出处是很简单的。此外，DeFi工具已经开始应用于NFT，例如允许NFT被分割成标记化部分的项目，如上面探讨的CryptoPunks示例。

需要更多的数据，但也可以合理地假设一些NFT将表现出不相关的回报，使其成为分散投资组合的有吸引力的替代资产。虽然实物艺术品只能放在公司大厅或会议室以最大限度地提高其可视性，但NFT是展示艺术鉴赏力的可拓展工具。通过可编程和数字化，NFT可以更容易地通过社交媒体、网页和互联网上的其他区域查看。机构对NFT的兴趣仍处于早期阶段，但随着更多工具、买家、收藏品和资本进入市场，可能会有所增加。

最后，即使机构不直接购买NFT，他们也可能会寻求其他资产来获得对该领域的敞口。这可能包括NFT平台代币（例如，Rarible的RARI代币和SuperRare的RARE代币）或简单地投资于原生网络代币（例如ETH），因为NFT在加密采用周期中发挥着更大的作用。

4、NFT数据分析

随着NFT在加密生态系统中的经济活动份额的增长，跟踪这些数字产品激增背后的用户和项目的关键指标变得越来越重要。

有很多方法可以衡量单个NFT项目的重要性，但下面我们将介绍一些关于选定NFT项目的唯一所有者数量和所有权集中度的衡量标准。虽然NFT确实需要围绕指标进行新的思考，但是我们也可以考虑我们现有的主动供应框架和已实现上限的框架如何被应用来衡量特定NFT集合或项目的总体经济权重。

NFT所有权和供应集中度

整个2021年，拥有NFT的唯一活跃ETH地址的数量随着流行平台（没有预设集合大小的平台）上NFT的供应而增加。下表显示了每个项目在一段时间内的唯一所有者数量。

唯一所有者数量是一个重要指标，因为NFT项目，就像一般的加密网络一样，可以从网络效应中获益。更大的所有者网络可以通过拥有更广泛的支持者来推动项目或平台，从而获得更大的文化影响力。

唯一所有者的一些最大NFT项目包括CryptoKitties和以太坊名称服务（ENS）。CryptoKitties是以太坊上最早的NFT项目之一，目前拥有超过10万名唯一所有者。ENS允许ETH用户购买NFT，该NFT可以唯一地将其42个字符的十六进制ETH地址表示为人类可读的名称（例如name.ETH），拥有超过8万个唯一所有者。数字艺术平台，如SuperRare、Foundation、MakersPlace和KnownOrigin的唯一所有者数量也在2021年大幅增长。

有一些非常有用的措施，但也有一些局限性需要记住。首先，不应将唯一所有者直接解释为唯一的个人，因为所有者可以使用多个ETH地址。一些项目还签订了特殊合同，将NFT托管，以便于拍卖。最后，如果1/1 NFT的部分所有权开始增加，这可能需要新的思路来衡量唯一所有者的数量。例如，前面描述的FLOOR代币大约有1500个所有者，将104个CryptoPunk细分。

综合起来，总所有者和总供应量允许创建供应集中度指标。下面的图表通过将NFT的总数除以每个时间点的所有者总数来推断所有权集中度。较高的数字表明所有权分布更不均衡，而较低的数字表明，在更多地址中，所有者基础更为分散。

例如，在2021年初，CryptoPunks有1000个唯一所有者，每个唯一所有者的供应集中度为10个Punks（总供应量为10000个/1000个所有者）。值得注意的是，这一数字在2021年大幅增加。自2017年发布以来，CryptoPunk所有者的数量有所增加，但仍低于1000人，但随着CryptoPunks今年的平均价格和销量暴涨，其所有者基础在2021年9月变得更加分散，拥有约3000名唯一所有者。

看看其他项目，Bored Ape Yacht Club（BAYC）目前拥有相当分散的所有者基础，每位所有者约1.8 BYAC。另一方面，加密艺术平台SuperRare目前每位所有者拥有约6个NFT，但考虑到平台上存在大型加密艺术收藏家，这是可以预期的。随着新的买家进入生态系统，我们跟踪的许多项目的所有者基础会随着时间的推移而增加。

活跃供应

加密数据分析师通常会使用链上数据来衡量某一特定代币的供应量最近的变化比例，以更好地了解该代币的易手频率。长期处于休眠状态的代币往往指向持有行为，甚至可能用于估计供应损失。另一方面，观察到最近移动的大部分供应表明高周转率。与NFT类似，如果项目中NFT的所有者将资产视为长期持有或短期交易，这是一个重要的衡量标准。

可视化活跃供应量的最佳方法之一是将代币分组到指示它们上次移动时间的时间带中（例如，上周移动的供应量百分比）。这些波段通常被称为“HODL波”。以下是CryptoPunks收藏的HODL波，每个彩色带表示该时间段内CryptoPunks供应量移动（转移，不一定出售）的百分比。CryptoPunks的供应量是2021年有史以来最活跃的。5月底，10万CryptoPunks中大约50%在过去3个月内发生了变化（黄色+红色+深红色带），证实了上述唯一Punks所有者的增长。然而，最近6-12个月的波段一直在增长，这可能表明今年早些时候的买家将CryptoPunks视为可持有资产。

虽然在2021年有所下降，但仍有约15%的供应量从未从最初声称Punks的钱包中转移出去。甚至更多的Punks以前被转移过，但从未出售过。这对于创建合理的分析，特别是市场资本化具有重要意义。

衡量市值

随着单个NFT的价格标签变得越来越引人注目，人们越来越希望衡量收藏的总价值，并比较NFT项目的市值。然而，这不是一项简单的任务，即使与寻找加密货币市场资本化的挑战相比也是如此。NFT面临的挑战在于其名称本身：每个代币都是不可替代的，或者在某种程度上都是独一无二的，有其自身的理论市场价格。除此之外，收藏中的单个物品可能很少出售，也可能从未出售过。

估算NFT集合市场价值的一种方法是应用“已实现上限”方法，该方法于2018年首次通过Coin Metrics引入并应用于加密货币。NFT的已实现上限将简单地汇总集合中每个NFT在每个计算时间点的最后销售价格。

截至以下日期的最近销售价格/销售日期：

上表说明了我们如何计算CryptoPunks在几个给定时间点的已实现上限。例如，为了找到2019年1月1日的已实现上限，我们汇总了该日期之前每个CryptoPunk的最后销售价格（如果有）。从2019年1月1日的角度来看，Punk #1000最近在2017年12月26日以565美元的价格售出。Punk #4156在2018年9月17日以645美元的价格出售，Punk #4956以60美元的价格出售，以此类推，该系列中的10000个Punk中的每一个都是如此，然后将每个Punk的最后销售价格相加，以获得该时间点的总实现上限。

截至2021年9月20日，CryptoPunks的已实际上限约为7.8亿美元。

这一已实现的上限抓住了今夏NFT市场的繁荣，从8月初的2.5亿美元增长了两倍。CryptoPunks的平均价格从8月初的约10万美元上升到今天的约45.5万美元（最近500次销售）。迄今为止，CryptoPunks的总销售额刚刚超过13亿美元，其中一半发生在2021年8月6日。

CryptoPunks是一个有趣的案例研究，因为它展示了为NFT找到合理市值方法的挑战。如上所述，CryptoPunks的难点在于，该系列中只有63.5%的Punk曾经售出。因此，上面计算的简单实现上限将排除这些CryptoPunks，因为他们缺乏最近的销售。然而，如果这些NFT被上市和出售，它们显然会有一个市场价格。

人们可以尝试用一个简单的移动平均销售价格来评估未售出的Punk，但这可能会引入错误，因为一些Punk比其他Punk有更多不寻常的特征。此外，一些Punk可能永远迷失在钱包里，而原来的主人现在无法使用这些钱包。因此，排除未售出的NFT是一种保守的方法。对于NFT市值还有其他可能的方法，这是一个值得进一步思考的领域。

5、NFT的未来

NFT是一项年轻的技术，在这个领域还有很多需要探索的地方。在本节中，我们将对NFT的未来提出一些想法，重点介绍一些有趣的用例和需要进一步探索的领域。

尽管NFT可以说是目前与稀缺的数字艺术最相关的技术，但它们有着更广泛的应用。一个有前途的用例是游戏。这仍然是一个实验领域，但已经有一些项目成功地将NFT和游戏结合起来。Axie Infinity就是这样一个项目，它是一个类似Pokémon的游戏世界，游戏中的NFT现在运行在以太坊侧链Ronin上。Axie Infinity在2021年经历了难以置信的增长，截至2021年9月，每日活跃玩家从年初的约1.6万增至150万。但NFT只是触及了1750亿美元全球游戏市场的表面。

另一个有趣的用例是众筹。早期的一个例子是众筹制作即将上映的以太坊纪录片《Ethereum: The Infinite Garden》。最高贡献者（捐赠了140 ETH）因支持该项目而获得独家NFT。

其他潜在用例可能包括体育收藏品、音乐或其他媒体的版税、票务和奖励/优惠券。最后，NFT甚至可以用来将真实世界的资产表示为数字契约。

随着NFT生态系统的不断扩展，扩展解决方案也可能开始增长。到目前为止，以太坊的高额费用已经让一些用户和成本较低的NFT项目望而却步。以太坊L2和其他扩展解决方案的推出应该为这些类型的应用程序和用户引入更有利的费用结构。可能是由于较低的费用，OpenSea上超过四分之一的NFT创建者最近选择在Polygon上铸造，比8月初的4%有所上升。虽然我们预计以太坊仍将在中短期内继续培育最大的NFT生态系统，但其他L1链上，如Tezos和Solana，也会有不断增长的NFT用户群和项目。

6、小结

NFT已经成为采用加密技术的另一个网关。随着新项目的启动和现有平台吸引更多用户的兴趣，NFT分析的需求正在增长。机构对NFT的兴趣仍处于初级阶段，但随着越来越多的投资者认识到NFT作为数字财产的固有优势，机构对NFT的兴趣正在上升。

NFT在2021年被迅速推广到日常用语中，但仍有很多需要构建的地方。和大多数加密技术一样，NFT正在快速发展，在不到一年的时间里，NFT的兴趣激增、下降，但随后又再次上升，超过了3月份以来的许多历史高点。

这种惊人的速度产生了对良好数据的需求，以获取见解。如本报告已经包含了以太坊NFT活动的一些宏观度量。除此之外，Coin Metrics将继续探索NFT，以更好地阐明这一数字经济增长领域。

归根结底，NFT只是一种表示独特数字商品所有权的通用方式。随着世界日益数字化，NFT可以帮助数字经济蓬勃发展。虽然我们可以对未来最好的用例进行有根据的猜测，但有创意的开发人员很可能会想到我们尚未想象的用例，再加上开源智能合约的一般可组合性，这使得NFT成为当今加密领域最令人兴奋的领域之一。